成长决胜还是价值为王？2022年A股走势如何，券商们这样研判

智通财经APP获悉，临近年底，券商陆续召开2022年投资策略会，从已公布的策略报告来看，普遍对来年的行情持谨慎态度。综合来看，成长和价值依然是各家券商明年的配置主线。

国泰君安证券：2022年上半年先进后守，大众消费定乾坤

国泰君安证券研究所策略首席分析师陈显顺发表《守得云开见月明——2021年度A股行情总结》称，2021年大盘在3300-3700震荡，市场更强调盈利弹性，结构性特征明显。中盘蓝筹逆袭核心资产，周期与成长共舞。展望2022年，2022年上半年先进后守，春季躁动接棒跨年行情。下半年伴随经济逐步回暖以及政策不确定性的下降，市场将逐步回温。风格方面，在增速回落大趋势中，市场将从2021年追求盈利弹性转向确定性的盈利成长。行业配置方面，在市场达成“磨底型”经济特征一致预期共识下，CPI的超预期或贡献错误定价下的最强超额收益空间：大众消费定乾坤。

东方证券：注重成长和价值，布局“科技强国”“消费复苏”“双碳战略”

展望2022年，国内外的关键变量将对A股形成不同的影响。2022年A股配置展望核心逻辑是买入长期高ROE和具备稳定EPS成长性的行业和公司，成长和价值均衡。行业配置角度，三个关键词：“科技强国”、“消费复苏”、“双碳战略”。

2022年A股市场大势研判：一方面，维持结构性机会的判断基调不变。另一方面，在成长和价值均衡配置的同时，注意把握市场节奏：明年上半年成长和价值均有阶段性机会，但在流动性回暖以及科技、双碳、消费等方面政策的催化下，成长股相对占优;下半年美联储加息预期和国内通胀水平逐步抬升等因素，则对价值股相对友好。

华西证券：2022年A股将演绎“高质量发展牛”

展望2022年，A股将演绎“高质量发展牛”，精选优质赛道成为首要任务。2022年A股运行，具备以下特征：1)不寄望于2022年A股出现普涨行情。中国经济已然步入新常态：经济发展模式从“粗犷式”发展转向“高质量”发展模式;2)部分细分赛道拥挤成为常态，但不是看空成长&消费股的充分理由，A股亦可能是依赖于“细分优质赛道的板块快速轮动”来消化打破赛道拥挤的僵局;3)2022年A股投资靠躺赢“龙头”的策略并不占优，预计一线龙头个股向“二、三”线优质成长个股扩散;4)2022年A股日成交量有望延续在万亿规模以上。

2022年市场风格上，推荐成长与消费;行业配置上，推荐六大优质赛道。“成长性、平稳性”是2022年行业配置的重要考虑要素，围绕着“高质量发展”的主线配置。六大优质赛道成为配置的方向：1)新能源;2)智能化电动车;3)半导体;4)军工;5)高端/次高端白酒;6)创新药，CXO等。

粤开证券：2022年A股配置重心逐步向“中下游”倾斜

资本市场运行节奏上，基于流动性以及政策预期节奏来看，下半年的机会将好于上半年，2022年整体运行节奏是：跨年行情→震荡归于平淡→稳增长下→再次上行，呈现斜率放缓的“N”型走势。

2021年，在复苏主线中，上游顺周期品种是阶段配置重心，需求端的复苏与供给瓶颈共同推升了大宗商品的价格，在此阶段上游周期品最为受益;2022年，A股的配置重心将逐步向“中下游”倾斜，供需关系的改善伴随着通胀的下行，带来中下游行业的盈利修复。

长江证券：风格仍看相对景气，先价值后成长，先大盘后小盘

2022年或将成为全球宏观环境下一个二十年的新起点。风格节奏上，长江证券建议先价值后成长，先大盘后小盘。建议年初增配大盘价值风格，重视金融和消费。1)未来一段时间，信用阶段性企稳，大盘价值风格的确定性修复预期较强，参考2012H2-2013H1、2019H1，重视金融、消费的估值修复机会。剩余流动性下行，小盘风格估值溢价收敛。2)2022年二季度后，调结构仍成主基调，剩余流动性再度上行，产业逻辑突出的大盘成长方向在二季度后仍需超配。

行业配置方面，超预期在制造业+大众消费，标配通胀收敛+高景气赛道。明年可能超预期的方向：制造业隐形冠军、大众消费品、电力投资和运营。1)制造业隐形冠军：需求端全球Capex周期上行，国内定价的成本端见顶，产业格局上供需紧平衡，竞争优势上全球产业优势突出。优选机械、汽车零件、化工细分。2)大众消费品：提价&成本见顶+共同富裕，关注大众品的量价刺激。3)电力投资和运营：绿电投资从前端到后端，逆周期对冲下投资有望超预期。

一致预期较强的方向仍需标配：主赛道细分，通胀剪刀差收敛。1)预期高增长的主赛道：科技(电动车、光伏等)、部分中游设备(军工、专用机械)。2)通胀剪刀差收敛：剪刀差收敛环境下，全A利润结构由上游转向中下游，看好毛利率受益的部分中下游细分，如纺服、轮胎、小家电等。

东北证券：2022年盈利增速全面回落下，成长决胜

展望2022年，主导市场的确定性因素是强基数效应下盈利增速的全面回落，这使得市场趋势性机会较小，决胜关键在于规避顺周期，同时抓紧成长主线。

2022年行业配置方面：关注科技成长类的通信、传媒、新能源、军工等，消费类医药、大众消费、农业等板块。(1)配置主线：规避顺周期，寻找盈利韧性强的两方向：盈利周期相对独立的科技和盈利偏稳定的消费。(2)节奏上：一四季度仍是成长主线，二三季度消费相对占优。(3)自上而下角度：首先，四季度相对充裕的流动性以及5G建设(新基建的政策导向)和应用(华为欧拉落地)周期向上、元宇宙催化上游硬件(头盔、耳机等)和内容(元宇宙游戏等)等新技术和新产品的出现使得科技类板块如通信、传媒、计算机等值得关注;其次，估值性价比的角度看，医药、食品饮料、大众消费和养殖等板块值得依次布局。(4)自下而上角度：分析师主要看好高景气延续的成长板块、明显受益于政策红利的子行业、业绩对疫情好转敏感度最高的子行业、业绩对疫情好转敏感度最高的子行业，建议重点关注酒店、锂、稀土、地产开发、快递等行业。