高盛:上调长城汽车(02333)评级至“中性” 目标价升435.2%至31.9港元

高盛预计长城汽车(02333)在中国乘用车市场的销量份额将由2020年的6%,增至2025年8%。

智通财经APP获悉,高盛发布研究报告称,上调长城汽车(02333)评级至“中性”,预计长汽在中国乘用车市场的销量份额将由2020年的6%,增至2025年8%;平均售价由2020年9.3万元人民币,升至2025年12.5万元人民币,主要由于组合变化;以及预计其经营利润率由今年预计3.8%,升至2023年6.9%,目标价由5.96港元大幅上调至31.9港元。

报告中称,上调集团目标价因转用了现金流折现模型(DCF)来考虑长期增长前景。该行此前对集团的目标价,是基于全球汽车制造同业平均7.2倍市盈率;在2020年中,对集团市盈率为10倍,而本月中已扩大至31倍,主要受SUV推出、在中国皮卡车市场持续的主导地位,以及客户群扩大带动。长汽2021年市盈率31倍,为旗下有覆盖的全球代工生产厂中市盈率估值最高之一,不过仍低于纯新能源汽车品牌。

该行预计,蔚来汽车2025年新能源汽车销量37.2万辆计算,其估值为510亿美元,因此相信长汽电动车潜在价格的隐含价值为200亿美元,预计蔚来未来收入将占39%。这意味长汽的电动车销量未来有显著增长,该行认为可以实现,但需要推出大量产品。

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