基建之风蔚然而起,“稳增长”政策红利助益开局

作者: 朱亦丹 2021-12-15 10:35:23
展望明年,是十四五的开局之年,基建已成关注重点。

2021年全球宏观经济供需错配,加之国内建筑业需求受制于去杠杆而在下半年快速收缩,服务业和居民消费受制于疫情约束而表现持续低迷,2021年宏观经济呈现出典型“外热内冷”格局。展望明年,是十四五的开局之年,新基建已成关注重点。

基建投资或为重要抓手,政策红利助益开局

近期以来,港A两市的重型机械股、建材水泥股、建筑材料等基建概念相关的所有板块近乎全线上涨,这也是近一年来,萎靡的基建相关产业链再度迎来春暖花开的时刻。据悉,这些与基建概念板块的上涨主要是由于中央经济工作会议确定“适度超前开展基础设施投资”这一消息利好。

事实上,2020年以来,基建投资持续低于预期可能在很大程度上与政府控制宏观杠杆率、稳增长压力不大以及追求高质量发展等因素有关,地方政府债务监管持续较严,隐债被严格限制,“钱随项目走”限制了基建投资反弹空间。到了2021年,基建投资亦持续低于预期,前10个月累计增速两年平均仅有1.9%。

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在全球疫情有所反复的背景下,社融已在2021年9月见底,2022年经济承压较大,基建投资将成为2022开年后托底经济的重要抓手。近日,中央经济工作会议要求适度超前开展基础设施投资:一是必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,外部环境更趋复杂严峻和不确定。二是加大宏观政策跨周期调节力度,提高宏观调的前瞻性针对性,财政政策和货币政策要协调联动,跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。三是宏观政策要稳健有效,要保证财政支出强度,加快支出进度,实施新的减税降费政策,适度超前开展基础设施投资,实施好扩大内需战略,增强发展内生动力。完成国企改革三年行动任务,推动共建“一带一路”高质量发展,加快数字化改造,促进传统产业升级。

会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展内在要求,要坚定不移推进,但不可能毕其功于一役。要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力,推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变,加快形成减污降碳的激励约束机制。要确保能源供应,大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命,加快建设能源强国。

据相关数据显示,11月以来,发改委批复多个基建项目,同时,河北、广东、山东等多地重大项目密集开工,推动稳投资驶出加速度。可以看到,随着“超前基建”的推动,明年基建投资有望结构性回暖,从而促使与基建类相关的板块,比如建材、水泥、玻璃等板块迎来一些发展机遇,四季度行业虽然承压,但优质龙头依旧增长强势。

基于中央经济工作会议所透露的讯息,市场资金对基建投资的布局已经先行反映。

中信建投表示,保证财政支出强度和适度超前开展基础设施投资,或将促使基建稳增长预期上升。再结合三季度以来专项债发行提速和重大项目加快推进,基建投资有望发力,明年基建投资将获提前布局,传统基建类企业有望受到行业共振。

细分行业先行启动,基建之风蔚然而起

目前,基建和地产相关需求总量仍维持相对平稳,供给侧存优化逻辑。

智通财经APP认为,首先受益的是消费建材板块,保障性住房或弥补商品房景气回落带来的住宅需求,旧改、城市更新等新需求有望逐步放量,公建、市政需求有望相对平稳,下游占比的变化或带动消费建材渠道变革,小B和C端重新成为消费建材渠道力的体现。21年板块利润明显受原材料涨价侵蚀,而22年提价+成本回落有望贡献可观利润弹性。因此,细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头远大住工、坚朗五金、东方雨虹等有望率先受益。

其次水泥行业受“双碳双控”影响最大,或率先改善供给格局,22年纳入碳交易后,碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升,企业盈利或仍将维持高位。据此,水泥行业中期格局逻辑未发生改变,估值和需求在底部,当前政策东风已来,水泥股迎来好的窗口期,看好海螺水泥、华新水泥、天山股份。

再是玻璃领域,由于22H1竣工需求或仍处于相对高位,供给侧冷修的增加或使得浮法玻璃仍处于供需紧平衡状态,单位利润继续下行空间可能有限。中长期绿色建筑的推广仍有望增加玻璃使用量,供给严格受限情况下,龙头议价能力有望逐步提升。此外,在绿电领域,光伏装机的全新增量也将促进光伏玻璃的市场进一步扩容,加之新能源汽车渗透率增加,明年玻璃产业链或有望迎来景气之年,福耀玻璃、福莱特玻璃有望受资金青睐的选择。

另外从下游需求看,铜下游需求约1/3分布在传统基建相关领域,铝下游需求中约50%以上分布在基建及地产领域。新基建包括5G、新能源车、特高压、光伏、风电等领域将对于铜铝需求有明显带动。在稳增长环境下,随着基建发力及地产企稳,铜铝板块或也迎来底部布局良机。建议重点关注铜板块中铜箔、电磁线等加工端龙头企业,铝板块中板带箔及铝模板企业;同时,随着碳中和下碳排放强度双控及循环经济体系建立,再生铜铝企业将迎发展良机,建议关注再生铜铝及水电铝龙头企业。

随着中央经济工作会议召开,中央稳预期意图明显,在2022年经济发展增速压力加大的背景之下,新基建正在成为本轮稳增长的主要抓手,随着明年新增专项债的提前下达以及财政支出加速,预计基建投资有望步入企稳回升阶段,而相关产业链公司估值已下探至历史底部区域,后续具备较强的估值弹性修复。

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