梁中华:美联储Taper或将加速 市场加息预期升温

作者: 梁中华 2021-12-13 09:14:25
海通证券认为,美国通胀难降温,预计美联储Taper或将加速,有可能在明年1季度左右完成QE,明年下半年加息仍是大概率事件。

智通财经APP获悉,海通证券发布宏观研究报告称,考虑到美国当前供应链仍紧张,美国非农供需扭曲仍存以及美国房价上涨对租金的带动效应,该行认为美国通胀难降温,预计美联储Taper或将加速,有可能在明年1季度左右完成QE,明年下半年加息仍是大概率事件。根据CME“美联储观察”显示,截至12月11日,美联储明年第一次加息时间被提前至明年6月,加息的概率已经接近8成。

海通证券主要观点如下:

美国通胀再升温。

11月美国CPI季调同比为6.8%,超市场预期,较上一月上行0.7个百分点,为1982年6月以来新高,已经连续2个月保持在6%以上的高位。11月美国CPI季调环比为0.8%,远高于历史同期平均水平。11月核心CPI季调同比为5.0%,为1991年6月以来新高,连续6个月保持在4%及以上的高位。其环比为0.5%,也远高于历史同期平均水平。

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推动通胀升温动力仍来自交通运输、居住以及能源。

交通运输是最主要推动力。11月交通运输价格同比上升至21.3%,为1980年3月以来新高;环比也继续上行至2.5%,连续2个月在2%以上,对CPI环比增长的贡献率接近6成,是最主要推动力。这或与汽车产业链仍紧张以及能源价格高涨有关,例如,11月二手车和卡车价格环比仍为2.5%,与上一月持平;11月发动机燃料价格环比上升至6.1%,连续2个月在6%以上。

居住的推力仅次于交通运输。

11月居住类价格同比上升至4.8%,为2001年1月以来新高;其环比回落至0.5%,仍在历史高位,对CPI环比增长的贡献率为25%。其中,主要住宅租金和业主等价租金(业主自住房隐含租金)环比仍保持在0.4%以上的历史高位。考虑到房价上涨对租金上涨有一定的领先性,租金占CPI的权重超过3成,租金上涨将继续推升通胀。

此外,能源价格上升也是主要推手。11月能源价格同比上升至33.5%,为2005年9月以来新高;其环比有所回落,但仍高达3.5%,对CPI环比增长的贡献率接近20%。

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商品和服务通胀持续上行。

11月服务通胀上行至3.8%,为2008年9月以来新高,核心服务通胀则上升至3.4%;且核心服务通胀环比仍高达0.4%。11月商品通胀继续上行至12.1%,为1980年5月以来新高;核心商品通胀也上升至9.4%,为1980年12月以来新高。其中,无论是耐用品还是非耐用品环比均大幅回升。这或与近期美国供应链仍紧张,叠加圣诞季来临,商品需求有所扩张有关。

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Taper将加速,市场加息预期升温。

考虑到美国当前供应链仍紧张;美国非农供需扭曲仍存以及美国房价上涨对租金的带动效应,我们认为美国通胀仍难降温。根据克利夫兰联储官网公布的数据显示,截至11月,美国CPI同比中值为3.5%,连续8个月上行;而16%截尾平均CPI同比为4.6%,连续10个月上行。基于此,我们预计美联储Taper或将加速,有可能在明年1季度左右完成QE,明年下半年加息仍是大概率事件。

根据CME“美联储观察”显示,截至12月11日,美联储明年第一次加息时间被提前至明年6月,加息的概率已经接近8成;明年7月加息概率接近9成,明年9月加息的概率仍在9成以上的高位。

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本文来源于微信公众号“梁中华宏观研究”,作者为海通宏观分析师梁中华、李俊;智通财经编辑:王岳川。

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