东方证券A股策略:注重成长和价值,布局“科技强国”“消费复苏”“双碳战略”

作者: 东方证券 2021-12-09 15:46:14
东方证券展望,2000年上半年成长和价值均有阶段性机会,成长股相对占优;下半年美联储加息预期等因素,则对价值股相对友好。

展望2022年,国内外的关键变量将对A股形成不同的影响。2022年A股配置展望核心逻辑是买入长期高ROE和具备稳定EPS成长性的行业和公司,成长和价值均衡。行业配置角度,三个关键词:“科技强国”、“消费复苏”、“双碳战略”。2022年A股市场大势研判:一方面,维持结构性机会的判断基调不变。另一方面,在成长和价值均衡配置的同时,注意把握市场节奏:明年上半年成长和价值均有阶段性机会,但在流动性回暖以及科技、双碳、消费等方面政策的催化下,成长股相对占优;下半年美联储加息预期和国内通胀水平逐步抬升等因素,则对价值股相对友好。

2022年A股配置展望:

科技强国:1)半导体;2)汽车电动智能化(功率半导体、连接器、自动驾驶、智能座舱);3)AR/VR硬件;4)新材料(军工新材料、新能源材料、电子和半导体材料、化工新材料;5)制药、医疗器械;6)先进装备(消费类机械、检验检测装备);7)国防军工板块。

消费复苏:必选消费中的农业(生猪、动保、种业),食品饮料以及大众消费品(白酒、啤酒、乳制品、复合调味品、烘焙及原料、肉制品、休闲食品)。下半年可重点关注经济复苏预期下的可选消费,包括汽车以及汽车零部件,轻工家具(厨小电、清洁电器)以及社服(免税为主)。

双碳战略:重点关注光伏产业链(一体化组件、胶膜、逆变器),风电产业链(铸件+主轴、轴承、海缆),储能产业链(储能电池、逆变器)以及新能源汽车产业链(正负极材料、隔膜、电解液、动力电池、汽车半导体)。

2022年市场背景:

全球方面:(1)国外经济缓慢复苏,但疫情仍有反复,全球的财政货币政策退出不会太快。

(2)美国通胀高企,FRB加快Taper后、提前加息的预期不断上升。

(3)美10年期国债收益率若持续攀升,对A股成长股将会形成一定压力;

国内方面:(1)预计明年全年GDP增速约在5-5.5%之间,上半年承压较大,下半年或超过3%。(2)科技、碳中和及共同富裕政策持续发力,指明结构性调整方向,国内货币政策相对稳健。(3)地产三道红线和房产税试点明确中长期房地产政策趋势;银行理财对权益类资产和公募基金的配置比例之和仅为6.66%,对股市配置比例低、净值化管理下对优质资产的追逐,资金长期持续流入股市的动力较强。

2022年A股市场盈利、流动性、估值展望:

(1)盈利方面,A股将在22年回归“低增速、低波动”的盈利周期。在乐观/中性/悲观假设下,该行分别预测22年A股(非金融、两油)的归母净利润增速为8.06%/4.49%/-0.26%(同口径ROE,TTM乐观/中性/悲观假设分别为9.1%、8.8%、8.4%)。

(2)资金供给方面,A股将受益于:银行理财全面净值化、机构化以及外资持续流入预期;资金需求方面,22年解禁压力将下降,而IPO和定增等一二级融资则将平稳上升;

(3)A股估值分化明显:龙头和科技成长估值处于历史70分位以上,周期金融和中小市值估值分位处于50以下。明年全A业绩增速低速窄幅波动,不存在大幅提升估值的基础,分化或将持续。

风险提示:疫情防控低于预期,全球疫情再次超预期;美联储加息提前,或加大22年上半年A股风险;创业板等成长风格和龙头公司估值分位处于高位,存在高位波动风险;假设条件变化影响测算结果。

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