智通每日大行研报丨京东(09618)获大行一致唱好 美银证券予嘉里物流(00636)“买入”评级

作者: 谢青海 2021-11-19 16:58:13
​港股11月19日重点评级及目标价。

智通提示:

大和上调京东集团-SW(09618)2022-23年盈利预测2%-15%,主因潜在良好的新业务成本控制,预测2022年市盈率25倍,为电商行业首选。

美银证券称,嘉里物流(00636)若与顺丰规模60亿元人民币的国际转运部门合作,将有潜力带动盈利增长6%,该利润增长尚未反映于该行的估计中。

国盛证券称,哔哩哔哩-SW(09626)目前TV端MAU已经超过PC端成为排名第二的终端,未来会持续发力TV端等布局全场景,带来更多用户增长可能。

西南证券表示,中通快递-SW(02057)延续了Q2以来价格优先的价量策略,专注盈利件舍弃亏损件,并不断优化服务能力。

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大行一致唱好京东集团-SW(09618) 目标价最高看至465港元

瑞信:重申京东集团-SW(09618)“跑赢大市”评级 目标价上调24.7%至465港元

瑞信称,相信京东集团-SW(09618)在GMV、用户数量及利润率持续增长的支持下,其2020-23年盈利年复合增长率可达约30%,将2021-23年每股盈测提高21%至24%,目标价由373港元升至465港元。在各业务及年度活跃用户人数稳定增长的带动下,集团第三季收入同比增长25.5%,较市场预期高出1%。该行预计京东第四季收入可同比增长25%,主要是由于产品组合及供应链情况向好。零售业务表现稳定,京东物流(02618)进入旺季,加上旗下社区团购业务京喜拼拼预期继续以投资回报率为发展重心,估计利润率将持续改善。

大和:电商行业首选京东集团-SW(09618) 目标价上调15%至425港元

大和上调京东集团-SW(09618)2022-23年盈利预测2%-15%,由于潜在良好的新业务成本控制,基于明年预测市盈率25倍,目标价由370港元升至425港元,为电商行业首选。该行认为,京东超市为第3季主要惊喜,带动公司增长。超市及广告收入同比升35%,跑赢自营(1P)产品收入增长幅度23%。该行指,加盟商(3P)类别扩大会支持增长加快,预计第4季收入同比升24%,即2年复合增长率27%,以及2022-23年APRU增长空间庞大。公司第4季非通用会计准则经营溢利同比温和扩张。

美银证券:予嘉里物流(00636)“买入”评级 目标价24港元

美银证券称,假设运费将在明年下半年开始正常化,嘉里物流(00636)在剥离中国香港和中国台湾地区的资产后,本财政年度盈利会增长93%,盈利会在2022财年趋稳,并在2023财年软着陆,目标价24港元。供应链中断和高运费最少持续到明年上半年,有利于嘉里物流这类灵活的货运代理,剥离中国香港仓库后大致上是轻资产,未来资产收益率会更高,与新控股股东顺丰控股(002352.SZ)也有收入和成本协同效应。

该行考虑到顺丰规模要大得多,嘉里物流有机会能节省于内地的运费成本,应有助于嘉里物流内地综合物流业务毛利率由去年的4.4%提升到2023年的6%。另外,嘉里物流若与顺丰规模60亿元人民币的国际转运部门合作,将有潜力带动盈利增长6%,该利润增长尚未反映于该行的估计中。

国盛证券:重申哔哩哔哩-SW(09626)“买入”评级 目标价808港元

国盛证券预计哔哩哔哩-SW(09626)2021-23年收入达193.3/272.7/363.8亿元,同比增61%/41%/33%。看好B站作为快速扩张的主流泛娱乐平台所能创造的内容价值和商业化效率,对应9x2022eP/S。B站未来会持续发力TV端等布局全场景,带来更多用户增长可能。目前TV端MAU已经超过PC端、成为排名第二的终端,不仅用户数量快速增长、时长也长于其他终端。从用户结构上看,TV端与APP端用户的重合度低于20%,且大部分用户在三四五线城市,差异化用户结构预示未来在用户渗透上仍有较大提升空间。

PUGV方面,内容端:哔哩哔哩Q3PUGV视频占比达93%。内容持续破圈,前五大内容品类为生活、游戏、娱乐、动漫和知识,同时健身、美食、旅游等多元内容垂类快速崛起。创作端,截至2021Q3,月活跃UP主270万人、同增61%,月均投稿量1010万、同增80%,均实现加速增长。万粉以上UP主数量同比增长42%。9月推出“广告分成计划”、增加UP主变现形式,10月推出“UP主版权保护计划”帮助UP进行创作维权。不断加强国漫、纪录片、综艺等OGV内容投入,Q3综艺《90婚介所》、《我的音乐你听吗》表现良好。11月13日,B站举办首次纪录片发布会,发布了21部重磅作品,并且推出“暗室灯计划”扶持行业人才。

国信证券:维持中汇集团(00382)“买入”评级 合理估值11.14-11.86港元

国信证券预计中汇集团(00382)FY2022-24收入为15.17/17.63/19.76亿元,调整后核心净利为4.14/5.87/7.22亿元,合理估值区间11.14-11.86港元。并购、转设落地,新校区建设顺利推进,2020年底新并入的四川城市职业学院和四川技师学院已从2021年1月起迅速实现并表,该学校位于成渝经济圈,学生规模大、办学质量高,具有升本资质,已列入“十四五”升本规划。旗下华商学院成功转设,FY2022-2025年预计公司分别节省管理费0.35/0.74/1/1.5亿元,利润率将进一步提升。四会校区和新会校区分别于20/21学年和21/22学年投入使用,与老校区增城校区合计可容纳8万名以上学生。

该行表示,集团享受政策红利,着力发展职业教育,今年利好职教发展的政策连续发布,国家大力支持职教发展意图明显。公司着力发展职业教育,目前业务主要包含高等职业教育、中等职业教育和非学历职业教育三大板块。得益于新并入的四川学校在职业培训和社会服务方面有优势,与公司形成良好的资源互补。FY2021四川学校实现收入约2.4亿元,其中非学历职业培训业务收入逾2000万。

西南证券:维持中通快递-SW(02057)“买入”评级

西南证券预计中通快递-SW(02057)2021-23年归母净利为47/56/62亿元,对应PE为31/26/23。认为Q3确认为上市总部盈利底,终端涨价到总部涨价传导仍有时滞;近期行业事件体现整合加速,供给中期预计放缓,行业反弹将持续兑现。公司延续了Q2以来价格优先的价量策略,专注盈利件舍弃亏损件,并不断优化服务能力。

该行表示,从边际看去年受极兔入局影响导致的市占率降低已经在逐步修复,显示出龙头的经营统治力;经营业绩不断证明派费上涨传导至收入端可期;成本上,公司单票成本进一步下降。公司量、价、成本三方面依然稳健,公司2021年包裹量指引222-227亿件,该行看好公司龙头地位和强规模效应下领先行业的盈利水平。

高盛:维持普拉达(01913)“买入”评级 目标价上调9.8%至61.5港元

高盛上调普拉达(01913)2021-22财年EBIT预测5%至8%。公司举行资本市场日,重申其长远策略,包括针对产品质素、直销渠道、有效和可持续生产等,相信公司正处于拐点,自2017年转变策略起,其目标都有效落实,带动品牌价值以及盈利扩张。并表示,公司新中期目标收入为45亿欧元,EBIT利润率约20%,公司第三季增长强劲,以固定汇率计零售销售较2019年同期增18%,高于该行预期,毛利率由上半年的74.3%扩至76%,管理层有信心销售增长持续至第四季。

瑞银:予小米集团-W(01810)“中性”评级 目标价降23%至23港元

瑞银称,基于对智能手机的出货量预测修订和较低的物联网平台于家庭和生活产品销售表现预测,将小米集团-W(01810)2022/23年的每股盈利预测削减6%和2%。该行维持公司第三季度预测基本不变,但基于小米双11销售表现,提高了对其第四季收入预测,同时预计小米2021年至2023年电动车研发总额为52亿元人民币。

瑞银认为,今年小米的智能手机发展势头加快,但明年将面临越来越多的挑战,包括荣耀在国内市场带来的竞争、全球智能手机需求疲软、以及对内地消费者需求忧虑等,但认为上述因素大部分已经在小米股价反映,未来几个月的股价可能会区间徘徊。进一步的股价调整可能来自于荣耀的海外扩张势头或智能手机和消费者需求的急剧放缓。

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