中信证券:长安汽车(000625.SZ)传统车业务盈利能力向上 电车产品力有望超预期

作者: 杨万林 2021-11-17 15:35:34
智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,维持长安汽车(000625.SZ)2021-23年净利润...

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,维持长安汽车(000625.SZ)2021-23年净利润预测为51/69/74亿元,当前股价20.09元,对应PE为30/22/21倍。

中信证券主要观点如下:

阿维塔11正式发布,定位纯电轿跑SUV,外形“未来感”十足。

2021年11月15日,阿维塔(AVATR)科技在上海进行了品牌全球首发,并且其首款产品阿维塔11(此前称为E11)正式亮相。车型定位为中型纯电轿跑SUV,以“未来感”为核心设计理念,前脸的弧线与F形大灯视觉层次鲜明,溜背线条赋予年轻和动感;整体设计语言简约、前卫。

配置方面,作为定位较为高端的车型,阿维塔11性能亮点包括:1)续航里程达到700公里;2)百公里加速在4秒以内;3)具备200千瓦的高压快,和4)400TOPS的算力。阿维塔11预计将在2022年Q2发布,2022Q3实现首批量产及用户交付。

从需求出发定义“未来”汽车,强强联合打造阿维塔品牌。

在发布会上,阿维塔科技董事长兼CEO谭本宏分享了自己的思考,他认为“未来感”是简约、读懂用户生活方式的,人们对“高端奢华”+“温暖体贴”的车型有不变的需求。因此阿维塔要打造具有“美学张力”(好看)、“人格魅力”(懂用户需求)、“科技智慧”(智能)的车型。

与之对应的,该行认为长安汽车凭借在外形设计、功能定义、需求理解上的积累,与华为/宁德时代在智能软硬件/电动领域将分别发挥优势,实现强强联合。阿维塔目前拥有重庆、上海、慕尼黑两国三地的布局,分别负责整车策划/软件研发和设计;品牌计划在5年推出4款系列车型。

传统车业务盈利能力向上,电车产品力有望超预期。

长安汽车近年来通过较为极致的调研、分析、论证,形成对需求的体系化理解。同时基于国内、海外的设计研发中心,在外形设计上有一定“领先性”的审美,这些能力在此前登场的爆款燃油车CS75Plus、Uni系列等车型上获得验证。带来的结果:

1)是在燃油车板块,新车型上市后带动盈利能力提升,2021Q3长安汽车单车净利实现0.23万元(21Q2:0.02万元),环比大幅提升,该行推算自主业务实现净利润6.53亿元,实现利润释放;

2)是无论在合作品牌阿维塔、或是长安自己的新能源品牌中,长安汽车都将发挥在设计和定位能力上的优势,在汽车消费“个性化”的时代,长安旗下电动车产品力有望超预期。

投资建议:长安与华为、宁德时代合作打造的首款车型“阿维塔11”发布,长安的电动车型产品力有可能超市场预期。此外,燃油车板块不断推出车型向上的产品,待芯片紧缺情况好转后预计利润将修复。

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