方正证券:维持中芯国际(688981.SH)“推荐”评级 产能缺口大 明年景气度依然向好

作者: 谢青海 2021-11-15 09:39:56
智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告,维持中芯国际(688981.SH)“推荐”评级,预计202...

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告,维持中芯国际(688981.SH)“推荐”评级,预计2021-23年营业收入为357.2/440.0/503.4亿元,归母净利为104.2/97.1/110.4亿元。

事件:11月12日,公司发布2021年三季报,三季度实现营收92.81亿元,归母净利润20.77亿元。

方正证券主要观点如下:

三季度营收和毛利率双创新高,四季度势头依旧强劲。

2021年三季度公司实现单季度营收92.81亿元,同比增长21.5%,环比增长5.5%;三季度毛利率30.2%,较二季度环比增长3.7个百分点。四季度将继续保持成长势头,预计营收环比增长11%-13%,毛利率区间31%-33%。

成熟制程依旧紧缺,先进制程持续拓展。

公司三季度55/65纳米、0.15/0.18微米营收占比分别为28.5%、27.9%,整体成熟制程产能依旧供不应求。三季度FinFET/28纳米占比18.2%,相较二季度的14.5%实现进一步提升,下游智能手机、数据交互处理等多端应用都表现出对FinFET的巨大需求。产能缺口依然很大,明年景气度依然向好。2021年三季度销售等效8英寸晶圆片约172万片,同比增加19.4%;期末产能等效8英寸约59万片/月;产能利用率100.3%,依然处于高位满产状态。展望明年,市场景气度依然向好,产能紧张的情况将持续至明年全年。

克服万难,资本开支按计划推进。

公司三季度资本开支70亿元,预计全年资本开支281亿元,其中大部分用于成熟工艺的扩产,小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其他。虽面临准证审批、产业链紧缺、疫情引起的物流等不可控因素,但今年预计基本能完成全年资本开支计划。

成立临港合资公司,临港项目箭在弦上。

11月12日,中芯控股、国家集成电路基金II和海临微订立临港合资协议以共同成立临港合资公司。合资公司注册资本55亿美元,中芯控股、国家集成电路基金II和海临微出资分别占比66.45%、16.77%、16.78%。

风险提示:产能扩张不及预期;行业景气度不及预期等。

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