光大证券:维持亿纬锂能(300014.SZ)“买入”评级 大圆柱与铁锂重点布局 股权激励彰显信心

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告,维持亿纬锂能(300014.SZ)“买入”评级,调整202...

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告,维持亿纬锂能(300014.SZ)“买入”评级,调整2021-23年净利润至32/48/71亿元(-7%/-4%/+4%),对应PE78/52/35x。

事件:(1)10月28日,公司与成都经济技术开发区管理委员会签署《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》,其中一期20GWh,二期30GWh),并根据需要,探讨合作引入锂离子电池核心部件相关供应商。(2)11月4日,公司与荆门市政府签订《战略投资协议》,投资305.21亿元,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。原项目年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目同步终止。

(3)11月5日,公司拟与荆门高新区管委会签订《合同书》,分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。(4)公司拟向激励对象授予不超过1760万股限制性股票,约占公告日股本总额的0.93%,激励对象总人数为1639人,授予价格为76元/股。公司考核目标为2021-2024年营业收入分别不低于163/261/418/669亿元,收入同比增速分别为100%/60%/60%/60%。

光大证券主要观点如下:

大圆柱与铁锂重点布局,长期股权激励志存高远

公司公告多个扩产项目加速扩产,顺应大客户技术路线优化与储能等领域的旺盛需求,在4680大圆柱与磷酸铁锂领域进行了重点布局,积极顺应技术路线优化,展现出公司前瞻的战略布局。在股权激励方面,公司22-24年收入考核目标年增速达60%,维持长期高速增长,体现出公司管理层的信心。

全产业链布局加速,稳定原材料供应

公司分别与中科电气(负极)、恩捷股份(隔膜)、格林美(回收镍产品)、华友钴业(钴镍)、德方纳米(磷酸铁锂)、SKI贝特瑞(高镍三元)、新宙邦(电解液)、大华化工和金昆仑(锂)进行产业链布局,稳定原材料供应,降低采购成本,产业链合资公司产能2022年下半年陆续释放,提升供应链优势和成本管控能力,盈利能力有望拐点回升。

投资建议:公司动力电池客户质量处于国内第一梯队,4680大圆柱前瞻布局未来可期。随着公司动力产能继续释放,21年预计软包三元、三元圆柱出货高速增长,22年磷酸铁锂首次进入乘用车领域,进入新势力供应链,动力电池业务大有可为。上游材料涨价短期影响盈利,公司长期产能规划提升。

风险提示:新能源车等需求不及预期;产能释放不及预期;电子烟监管风险等。

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