国海证券:维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级 携手华友钴业 拟投建磷酸铁及铁锂

作者: 杨万林 2021-11-08 14:15:23
智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级,预计20...

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级,预计2021-23年归母净利润为42.81/44.83/48.74亿元,对应PE为10.5/10/9.2倍。

事件:2021年11月7日,公司发布关于与华友钴业签署合作框架协议的公告:围绕新能源锂电材料全产业链进行合作,按照一次规划、分步实施的原则,在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业,计划建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。

国海证券主要观点如下:

龙头强强联合,有望发挥各自优势

华友钴业主营业务为锂电新能源材料研发、制造、销售,经过近20年发展,已成为全球新能源锂电材料行业一体化经营的龙头企业,具有领先的成本优势、产品优势、技术优势和产业链优势。公司作为国内排名前列的精细磷化工企业,磷矿石资源储备丰富,精制磷酸制备工艺成熟,生产磷酸铁所需精制磷酸、双氧水、液氨等原材料均已自身配套,铁原料可就近采购,公司布局新能源锂电产业具备天然的原材料配套优势。二者在磷酸铁及铁锂产业链上的深度合作,有望发挥各自优势。

受益磷酸铁锂需求拉动,磷酸铁、铁锂价格上行

磷酸铁锂电池与其他锂离子电池相比,因具有成本低廉、安全性好、寿命长等优点,被越来越广泛的使用,特别是随着宁德时代CTP技术和比亚迪的刀片电池技术的出现,磷酸铁锂在动力电池领域也势如破竹。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2021年1-9月,我国动力电池产量累计134.7GWh,同比累计增长195%。

其中三元电池产量累计62.8GWh,占总产量46.6%,同比累计增长131.1%;磷酸铁锂电池产量累计71.6Wh,占总产量53.2%,同比累计增长291.4%。磷酸铁锂产量及占比超过三元,装机占比也不断提升。未来磷酸铁锂电池有望在电动车和储能的拉动下,保持高速增长势头。

受益于磷酸铁锂电池需求拉动,磷酸铁锂价格由年初的3.85万元/吨快速上行至11月5日的8.7万元/吨,涨幅高达115.97%;磷酸铁价格由年初的12000元/吨上涨至9月初15500元/吨,涨幅达29.17%。九月下旬以来,随着上游原材料磷矿石、黄磷等价格快速上涨,磷酸铁价格快速上行,截至11月5日,磷酸铁价格达24000元/吨,较年初涨幅100%。由于“双控”带来的原材料紧张趋势将持续,且下游磷酸铁锂仍需求旺盛,料磷酸铁价格中枢仍将保持高位。

公司资源优势凸显,看好进军磷酸铁锂赛道

公司磷产业链资源优势显著,现有100万吨磷铵产能,并具有10万吨湿法净化磷酸产能。公司现有磷矿资源储量约4.46亿吨,产能495万吨,磷矿石资源储量和产量均居国内前列。公司具备上游资源优势,具有净化磷酸及工业一铵生产能力,产业链完善,技术能力突出,我们看好公司利用产业链及资源优势进军磷酸铁锂赛道。

签署合作框架协议,为铁锂开发提供研发支撑

8月15日,公司与中国科学院深圳先进技术研究院(签订了《战略合作框架协议》,双方将围绕黑磷、磷酸铁锂制备技术开发、光伏胶制备及应用技术开发、气凝胶产业化及下游应用技术开发、有机硅体系智能微胶囊制备及下游应用技术开发展开深度合作。相关项目有望为公司进军磷酸铁及磷酸铁锂提供技术支撑与保障。

风险提示:产能投放不及预期;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期;产品价格波动的风险。

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