新股前瞻|经历过破产的梁悦通,能否带太元联合成功IPO?

作者: 李祖华 2021-11-04 16:40:39
最近港股迎来一波上市热潮,仅在10月29日这一天就有9家公司递表。

最近港股迎来一波上市热潮,仅在10月29日这一天就有9家公司递表。

其中之一是太元联合控股有限公司,申请于港交所主板上市,国信证券(香港)为其独家保荐人。

该公司是香港的海事建筑工程和土木工程承建商,也作为总承建商和分包商,同时承接私营和公营机构的项目。专营广泛海事建筑和相关工程,包含填海、疏浚和挖掘、海事运输、其他海事建筑工程,包括海事打椿、建造、安装或升级渠口、码头护舷设备、方波提、人工鱼礁、浮标和其他海事设备,以及码头、沉积物处理设施和公众填料接收设施管理。

梁悦通经历破产到成立冠亚

提到太元联合便不得不提现年68岁的梁悦通,作为太元联合的创办人,现任执行董事,同时也是公司的行政总裁兼董事会主席,负责整体业务发展和策略规划。梁悦通不仅个人履历丰富,而且算是经历过大风大浪的人。

梁悦通拥有超过40年的海事以及土木工程的经验,最早在1977年开始了自己的事业,在其父亲成立的太元船厂有限公司任职董事。该公司主要发展海事和土木工程业务,梁悦通最早负责行政和运营方面,随后在1978年成为董事总经理,一直到1983年都参与海事工程业务。之后由于个人兴趣原因于1983年离职,并在1986年12月出任海事工程公司香港疏浚有限公司董事总经理,但在两年后又重新回到太元船厂直至1990年。

太元集团于1991年9月在联交所上市,2015年改名为现在的大唐西市(00620),梁悦通任职董事总经理直到2001年3月。接着梁悦通经历了一次较大的起伏,2000年5月Healthy Wharf Ltd就收回债务梁悦通开始法律程序,随后判定Healthy Wharf Ltd胜诉,梁悦通需要支付近350万港元。由于没能按时偿还债务,法院在2001年3月裁定梁悦通破产。

七年之后,但根据香港法例,梁悦通的破产于2008年3月获得解除。接着在2009年的8月成立冠亚,作为太远联合主要运营的附属公司之一,最初专注于提供海事工程、船只租赁以及加工岩石材料销售。

成立不久后冠亚作为分包商开始首个商业项目工程,主要负责东涌水道的海堤和航道维修保养,从而进行疏浚,这也是土木工程扩展署的公共项目。目前,太元联合共有包括冠亚在内的,七间主要附属公司,各个公司持有不同牌照和许可证,同时具备不同资本资源、专业知识和技能。这也可以帮助利用各附属公司的优势,更好的发展。

梁悦通破产解除的同时,太元集团认为其个人品格和经验还是值得信赖,因此于2008年5月任命其为执行董事兼行政总裁,主要负责管理和运营,一直到2015年的11月。随后梁悦通离开太元集团,并在12月通过Harbour Front投资冠亚,Harbour Front的受益人为梁悦通的家庭成员。梁悦通的儿子梁致航也在第二年的3月被任命为冠亚董事,直到2018年的7月还是由经验和阅历更丰富的梁悦通坐回董事的位子。

增利不增收

这也为太元联合的业绩带来改善,2018年度收入为3.93亿港元,2019年上升至5.13亿港元,涨幅达到30.5%。毛利也从2018年的4769万港币增加至2019年的8030万港币,增长了68.4%。

但反观今年上半年的业绩,太元联合的收入出现明显下降,从去年上半年的2.61亿港元减少至今年上半年的1.74亿港元,降幅为33.4%。而毛利则保持增长由3917万港元至4274万港元。

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总收入的下降主要因为海事工程的收入减少,由一个项目产生的收入减少6300万港元,以及香港国际机场三跑道系统项目,深层水泥拌合工程的收入减少2260万港元。太元联合也解释到,收入减少的原因为,公司在去年前六个月已经执行大多数工程,因此今年上半年所执行的工程数降低,收入随之减少。

毛利实现上升,得益于海事工程的毛利率上升,从去年上半年的16.7%上升至26.2%。主要由于今年上半年的工程需求增多,使得海事运输服务的合约毛利率提高。另外,某些项目工程取得较好进展,也提供了更好的毛利率。

按业务划分的收入来看,太元联合的海事建筑及相关工程的收入最多,今年上半年占总收入的46%。若按2020年香港海事建筑工程的收入计算,太元联合的市占率为1.5%。

香港的海事建筑工程市场可分为两大类,分别是填海以及非填海海事建筑工程。近年的填海海事工程的总产值主要由三跑道系统、东涌新市镇扩展及综合废物管理设施的合约价值组成。非填海海事建筑工程包括不同的基础建设工程,例如建造跨海大桥和道路、码头和海港、水下管道和铺设海底电缆。

填海以及非填海海事建筑工程的总产值,2016至2020年的复合年增长率分别为35.1%和3.6%,预计2021至2030年将为6.4%以及1.6%。

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政策方面,最早位于大屿山的填海概念在2011年提出,带来了优化土地供应的发展策略。2020年行政长官也在施政报告中表明,填海会继续实施,同时加大资源的投入,报告中还提出,加快研究龙鼓湾、欣澳和小濠湾等填海项目。另外,在2020年年底预备资金,在交椅洲填海1000公顷,外加提供相关的交通基建。除此之外,据估计现有机场岛背面大约650公顷的土地由填海取得,这个项目预计将到2024年。

土地供应的需求也在持续增长,未来十年的人口和家庭住户将大幅增长,预计2046年分别达到800万以及290万。目前,填海所得的土地占香港已开发土地的25%,容纳27%的人口和70%的商业活动。填海也将是香港用来解决土地短缺的理想方案,这也将持续推动香港的海事建筑行业。

值得注意的是,原材料一直是海事建筑的主要花费之一。而填海项目的原材料是砂,由于大部分海砂从广东省入口,加上这些年的建筑工程增速较快,我国对砂的需求也不断增加,进一步导致香港的砂价格大幅上涨。2016至2020年的复合年增长率达到18.8%,加上疫情等不确定的因素,不稳定的建筑材料供应,以及增长的价格水平或对建筑业造成不小的挑战。


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