国盛证券:维持明阳智能(601615.SH)“增持”评级 风电滚动开发贡献明显增量

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持明阳智能(601615.SH)“增持”评级,预计20...

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持明阳智能(601615.SH)“增持”评级,预计2021-23年实现归属母公司净利润26.87/30.17/32.98亿元,对应PE估值22.5/20/18.3倍。

国盛证券主要观点如下:

三季度业绩超预期,风机龙头稳步成长,风电场滚动开发带来明显业绩增量。

2021年1-9月,公司实现营业收入184.3亿元,同比增长21.84%,实现归母净利润21.61亿元,同比增长131.71%,其中三季度因确认出售风电场项目收益,投资收益科目大幅增长至5.37亿元,公司业绩超过业绩预告上限。单三季度来看,公司实现营业收入72.84亿元,同比增长7.04%,环比增长6.94%,实现归母净利润11.20亿元,同比增长178.49%,环比增长42.49%,风电场滚动开发业务为公司业绩带来明显增量。

持续推进风机大型化战略,巩固海上风机龙头地位。

根据公司业绩演示材料,2021年前三季度,公司风机出货量为3.7GW,其中陆上风机1.5GW,海上风机2.2GW,同比增长244%,稳固海上风机龙头地位。在海上风机出货高增的驱动下,公司在机组大型化方面持续领跑,前三季度3MW及以上机型交付占比稳定在98%,5MW及以上机型占比接近60%。

此外,受益于风机大型化带来的度电成本下降,2021年1-10月全国公开市场风电招标量达到47.6GW,已接近历史最高点2019年全年47GW水平,同时考虑到以非公开招标形式签订的订单,风电在平价时代驱动下,装机需求大幅释放,当前大基地项目和风电下乡陆续启动,预计十四五期间风电行业成长确定性得到增强。公司作为国内风机龙头,有望充分受益于行业高景气度,截止2021年9月底,公司在手订单18.26GW,创历史新高,有望稳固龙头地位,实现快速增长。

风电开发资源成为核心竞争力之一,公司“滚动开发”战略逐步成熟,开发规模稳步提升。

十四五期间,在风机大型化带来显著的降本效应和政策指引双重作用下,风电平价项目收益率保持在较高水平,装机需求快速提升,优质风电开发资源的获取成为风电企业核心竞争力之一。公司较早提出风电场“滚动开发”业务战略,截止至2021年9月底,公司自营电站并网容量1.265GW,在建容量2.104GW,风电资源储备较为充分,电站滚动开发业务有望持续为公司贡献客观利润。

风险提示:海上风电需求不及预期,原材料价格大幅上涨。

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