安信证券：维持美的集团(000333.SZ)“买入-A”评级 目标价86.04元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持美的集团(000333.SZ)“买入-A”评级，多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础，预计2021/22年EPS为4.05/4.78元，目标价86.04元，对应22年18倍动态市盈率。

事件：美的2021年1~9月实现收入2629.4亿元，同比增20.8%;实现业绩234.6亿元，同比增6.5%。折算公司2021Q3单季度收入881.0亿元，同比增12.9%;实现业绩84.5亿元，同比增4.4%。该行认为，Q3公司国内销售态势好于外销，美的经营表现略好于预期，这在外部压力较大的情况下，尤为难得。

安信证券主要观点如下：

Q3大家电内销转好

公司Q3收入快速增长，分品类来看：1)Q3空调业务整体收入增速11%，内外销收入增速基本相同。2)Q3冰箱业务收入增速15%，其中内销收入增速30%+，外销同比基本持平。3)Q3公司洗衣机业务收入增速15%，内销收入快于外销。4)Q3小家电业务收入增速中低个位数，外销更快。分内外销来看，美的Q3单季度内销增速17%，外销增速为6.4%。整体而言，Q3公司各个业务销售表现较好，体现了较强的竞争力。

成本压力缓解，毛利率稳中有升

美的2021Q3单季毛利率为24.9%，同比+0.1pct，在原材料明显涨价的情况下，公司通过调节价格、优化产品结构(例如，2021年1~9月，高端品牌COLMO收入超过25亿元，同比增速在320%以上)，对冲了成本影响，经营情况好于Q2表现(2021Q2单季毛利率同比-2.4pct)。该行认为，压力检验竞争力，在外部因素剧烈波动的情况下，美的作为家电行业龙头企业，其较强的规模效应与议价权发挥了重要作用，竞争力突出，值得资本市场关注。

2021Q3KUKA业务明显恢复

根据KUKA三季报，2021Q3KUKA收入为8.3亿欧元，同比增19.9%;税后利润290万欧元，YoY-75%。长期而言，该行看好机器人产业发展前景，期待KUKA在中国市场快速增长。

风险提示：海外疫情的不确定性，房地产景气大幅波动的风险。