华创证券:维持北方华创(002371.SZ)“强推”评级 目标价424.3元

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告,维持北方华创(002371.SZ)“强推”评级,预计202...

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告,维持北方华创(002371.SZ)“强推”评级,预计2021-23年收入95/140.5/189亿元,对应EPS为1.81/2.70/3.7元,予2022年15倍PS,目标价424.3元。

事项:10月28日,公司发布2021年第三季度报告:Q1-Q3实现营业收入61.73亿元,同比+60.95%;毛利率40.94%,同比+5.77pct;归母净利润6.58亿元,同比+101.57%;扣非后归母净利润5.25亿元,同比+200.95%。

华创证券主要观点如下:

业绩符合预期,四季度有望维持环比高增长的经营趋势。

半导体设备国产化浪潮开启,公司迎来设备验证及产品销售的快速突破,2021Q3实现营业收入25.65亿元,同比+54.65%,环比+17.40%。同时,高毛利的集成电路设备和电子元器件业务收入占比提升,带动公司盈利能力持续提升,公司2021Q3实现毛利率37.83%,同比+4.17pct,环比-7.69pct;归母净利润3.48亿元,同比+144.16%,环比+46.54%。

公司合同负债由2020年底的30.48亿元持续提升至2021年9月底的55.03亿元,充分说明行业高景气叠加国产替代背景下公司在手订单充足。展望四季度,公司有望维持环比持续高增长的经营趋势,同时集成电路设备收入占比有望持续提升,带动公司盈利能力持续优化。

验证+订单+扩产,国内半导体设备厂商有望进入业绩快速放量阶段。

设备验证方面,目前国产设备的验证正稳步推进;订单方面,重点客户扩产规划稳步推进中,短期内有望看到重点客户大额订单的落地及相应份额的显著提升;扩产方面,当前供需紧张的核心矛盾在于成熟制程的供需紧张,大陆地区占全球半导体芯片需求的35%-40%,结合当前半导体国产化趋势,该行认为未来几年国内晶圆厂扩产有望保持高增速。综合验证、订单、扩产三个方面,该行认为国内半导体设备厂商有望迎来业绩快速增长阶段。

公司半导体设备产品线最为齐全,有望最大受益于国产替代红利。

国内晶圆厂的核心诉求从“稳定生产”过渡为“解决供应链安全”,显著提振了半导体设备国产化进程,但出于供应链管理的角度,晶圆厂不会扶持太多供应商,因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头,随着国产设备验证的稳步推进,公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升。

投资建议:全球半导体设备景气周期上行,成熟设备需求放量叠加新设备稳步验证,公司作为半导体设备国产化核心标的,有望显著受益。

风险提示:新设备研发存在不确定性;核心技术人才流失。

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