新股研报 | 鸿承环保科技(02265)今起招股 合作客户包括山东黄金(01787)等知名企业

鸿承环保科技(02265)是扎根于中国山东省的金矿有害废物处理公司，专注于金矿有害废物处理；及从中回收及提取具有经济价值的资源以供销售

招股日期︰10月29日至11月3日

上市日期︰11月11日

独家保荐人︰第一上海

收款行︰中银香港

发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.02元至1.48元，集资最多3.7亿元，占总市值约25%，上市开支约4,290万元

按每手5,000股，入场费7,474.57元

以上限价1.48元计算，市值约14.8亿元(以20年经调整纯利约7,740万人民币计算，市盈率约16倍)

截至21年4月底 ，平均资产净值约1.23亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

18至20年收入分别为1.02亿人民币、1.33亿人民币、2.05亿人民币，21年首四个月收入为6791万人民币

18至20年毛利分别为5,771万人民币、8,218万人民币、1.23亿人民币，21年首四个月毛利为4,075万人民币

18至20年纯利分别为3,069万人民币、4,847万人民币、7,286万人民币，21年首四个月纯利为1,712万人民币

18至20年经调整纯利分别为3,069万人民币、4,847万人民币、7,740万人民币，21年首四个月经调整纯利为2,204万人民币(若不涉及上市开支)

整体增长趋势主要是由于莱州市沙河镇第二间生产设施完工并于19年10月开始试行营运，带动业务扩张，令许可处理量和产能增加，从而使金矿有害废物处理服务及销售再生产品的收益增加；及19年及20年的有害废物仓储服务的全年租赁服务

公司由创始人刘先生于11年4月在中国山东省莱州市成立，凭着对中国提供金矿有害废物处理服务以及从金矿有害废物中提取具有经济价值的资源以供销售等环保领域的远见，创办鸿承矿业

按20年收益计算，公司分别是山东省及中国第二及第三大金矿有害废物处理公司，分别占约15%及10%市场份额。按金矿有害废物处理量计算，公司亦于山东省及中国排行第一，实际处理量为约108万吨，占20零年山东省及中国总实际处理量分别约26%及18%

公司旗下两间生产设施策略性立足于山东省莱州市，当地的黄金储量位居全国县级城市之首。生产设施的总占地面积约为22.8万平方米，专门处理从上游客户收集的金矿有害废物并将其回收再造成再生产品以供销售予下游客户

金矿有害废物处理服务的上游客户主要包括采金公司旗下的黄金冶炼公司，而销售再生产品的下游客户主要包括中国的化工制造公司及化工贸易公司。公司已与中国业界知名客户包括山东黄金(01787)、山东黄金冶炼(600547.SH)、中矿金业等建立稳定的合作关系，五大客户占20年总收益约71.8%，而最大客户则占27.3%

于往绩期间，金矿有害废物处理服务及销售再生产品的收益一直是主要收益来源，分别占20年总收益约52%及40%

集资所得其中约86.7%用于设立新生产设施，包括两间生产区；3.9%用于加强研究及开发能力；9.4%作一般营运资金

首次公开发售前进行融资︰

于20年3月至21年2月曾进行融资，当时发售价较中间价折让约95%至63%，并无设立禁售期，其中前期投资者包括迟先生、施先生、蔡清泽先生、蔡友利先生

上市后主要股东架构︰

刘泽铭先生持股58.95%

施维维先生持股2.475%

迟松林先生持股4.8%

蔡友利先生持股4.5%

蔡清泽先生持股4.275%

公众持股25%

简评︰

鸿承环保科技(02265)是扎根于中国山东省的金矿有害废物处理公司，专注于金矿有害废物处理；及从中回收及提取具有经济价值的资源以供销售

以上限价1.48元计算，市值约14.8亿元，以20年经调整纯利约7,740万人民币计算，市盈率约16倍

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：丁婷。