安信证券:维持歌尔股份(002241.SZ)“买入-A”评级 目标价53.35元

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持歌尔股份(002241.SZ)“买入-A”评级,预计...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持歌尔股份(002241.SZ)“买入-A”评级,预计2021-23年收入为796.85/1051.84/1287.03亿元,归母净利润为42.69/56.49/70.76亿元,目标价53.35元。

事件:10月26日公司发布三季报及2021年度业绩预告,Q3单季度营业收入225.01亿元,同比增长17.46%,归母净利润16.01亿元,同比增长29.61%;前三季度营业收入527.89亿元,同比增长52%,归母净利润33.33亿元,同比增长65.28%,预计2021全年归母净利润42.43亿元-45.28亿元,同比增长49%-59%。

安信证券主要观点如下:

业绩持续增长,盈利能力增强。

根据半年报披露,公司上半年受越南疫情影响开工率不足,个别产线稼动率较低,导致单位费用分摊较高及部分原材料涨价,公司上半年综合毛利率为14.41%,较上年同期18.04%有所下降,公司三季报披露,三季度毛利率15.25%,盈利能力有所提升。

公司持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度,积极引进高端技术人才,前三季度研发投入24.93亿元,同比增长21.90%,占营业收入比重4.72%,资产负债率53.17%,财务状况稳健,ROE为6.34%,较上半年获得明显改善,经营活动现金净流量57.59亿元,上年同期27.08亿元,大幅增长,公司供应链管理提升明显。

VR产业进入发展快车道,公司产品出货量快速增长。

公司于2013年对以VR为代表的新兴智能硬件业务进行布局,2021年该业务板块营收出现大幅增长,公司8月份投资者关系活动记录表披露,2021上半年公司VR虚拟现实产品出货量的快速增长,VR虚拟现实相关的硬件技术和软件内容不断丰富,“元宇宙”等新兴概念引起全行业的广泛关注,VR作为高速成长的产业,有望给供应链上各个企业带来成长机会。

根据IDC的预测数据,在2021-2025年间,全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速,AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。公司作为当前板块龙头之一,立足于多年积累和现有客户、技术、团队等方面的优势,有望继续推动VR业务的发展,取得更高的市场份额。

智能手表、智能耳机技术突破不断,盈利模式打开新格局。

近年来,健康概念在智能手表上的应用逐渐增多,心电、血氧等监测功能不断出现,伴随着技术和应用层面的突破,在硬件与服务的产品盈利模式也可能发生改变。智能手表等穿戴设备未来有很大的机会,特别是血压、血糖监测等技术的突破和成熟,智能手表等设备将融入健康类应用,未来有望打开新的市场空间。在TWS智能耳机市场方面,据8月份投资者关系活动记录表披露,公司未来仍有望继续成长,占据显著的市场份额,并通过规模效益和自动化、运营水平的提升,进一步提升业务规模和盈利能力。

风险提示:行业景气度不及预期;市场开拓不及预期;产品研发不及预期。

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