美国经济究竟怎么样？听听标普500大公司在电话会议里怎么说

美国经济在步履蹒跚了数年之后，终于驶上了增长的快车道。无论是强势的经济数据，还是屡创新高的股市，都在反映着这一现实。

但是，美国经济究竟回暖到了什么程度？是时候担心过热了吗？特朗普的政策究竟会对经济造成什么样的影响？

除了盯住宏观数据之外，了解这些问题答案的最佳途径其实是听听实业界人士的看法。

近期正好是美股的季报季，各大公司在发布业绩时都会举行电话会议，向投资者阐述对经济、行业以及公司的观点。

云锋金融整理了年报和季报电话会议中各个行业龙头的观点精华，以期让读者能更“接地气”的了解美国经济现状和政策影响。

对美国经济的看法

在17年2月的年报电话会议中，BB&T银行提到客户们在纷纷制定新的投资计划，可以预见在二季度之后，政府的减税和监管放松政策会进一步提振投资、增加工作岗位。

到了刚刚举办的季报业绩电话会议，BB&T银行表示其商业银行部门一季度的良好业绩将是“前所未有”的，因为市场信心受到强劲经济数据的提振，企业客户正在讨论扩大经营、获取更多贷款，客户给出的利率是商业银行八年来见过最高的。

同时市场转好的力度可能会比想像得更强。

“首先因为过去八年里，企业用于投资的金额极少，他们办公电脑是20年前的，现有的运输车已经跑了30多万英里。总有那么一刻，不管你想如何节俭，你总得去换掉旧电脑、去买新卡车。

“其次有关心理学。在长达八年的保守经营、抑制投资之后，你总有些做点什么投资的想法。这样，投资的需求和动机都有了，所以现在能看到企业的投资情绪如此高涨。”

相比之下，美国运通（American Express Company）对经济就没有那么乐观。公司在电话会议中提到，直到3月底为止，并没有看到消费者信心大幅上升或是对购物有非常旺盛的需求。虽然在很多经济领域看到了好的迹象，但目前为止并没有反映在消费领域。

美国第二大移动运营商AT&T电信对近期经济的观点也趋向谨慎。虽然对政策刺激下的经济前景还是很乐观，但公司表示，政策上的利好尚未传导至经济中，商业投资占GDP的比重数据仍然较低。经济增长预期虽然提高了，但切实的经济利益和需求提振还尚未显现。因此公司虽然看好税制改革在后半年对商业投资的提振作用，但在近期还需谨慎。

针对2017一季度的经济趋势，工业巨头霍尼韦尔（Honeywell）在短期内是保持乐观的。但公司表示，相比于之前市场上那股“动物野性”，一季度的市场情绪略有下降。“实话说，长期来看我们认为还是应当保持谨慎的。”

在高盛（Goldman Sachs）的一季度业绩会议中，首席财务官及执行副总裁Martin Chevez表示，2017年一季度可以说是一段“再校准”的时期。去年第四季度的强劲经济数据、加息预期以及利好政策的期待极大地提振了市场情绪和投资者信心，股票市场相应创出历史新高。

然而在今年一季度，市场开始重新衡量经济可能提振的速度和强度，特别在欧洲选举季和美国面临立法制度挑战的不稳定时期。这些事件使市场预期回归中性、股票价格一定程度回落，可以说是进入更加温和中性的市场环境。

国际食品饮料巨头百事公司（Pepsi）谈到了一季度新兴市场的回暖情况。中国一季度的经济数据良好，百事表示其零食与营养品业务线表现不错，饮料线的业绩也在恢复。印度市场正在从先前大规模的货币回收中恢复，重新投放货币，一季度的经济增长也比较良好，公司表示同样看好其印度业务线的发展前景。

相对来说美国市场处于中性，公司预期今年上半年不会出现明显风险点。

对劳动力市场的看法

针对2017一季度市场劳动力价格的状况，能源行业跨国巨头康菲公司（Conoco Philips）表示一季度的劳动力成本反而有一定程度的下降，这应该与去年能源行业大幅裁员，人力资源较为富余有关。

但西南航空（Southwest Airlines）表示成本压力的主要来源就是工资水平的提高。公司预计2017年的人力成本同比将增加3%，其中大部分都是由新劳动合同下的工资增长带来的。

主营高级公寓社区的美国房地产公司艾芙隆海湾社区（Avalonbay Communities Inc.）也认为，目前美国经济基本处于充分就业状态，在过去的几个季度中，工资水平有明显的提升。劳动市场上，小时工资在过去一个季度环比提高了差不多百分之一。在这一轮周期中，工资水平的上升无疑将会成为公寓租赁市场的主要推动因素。

百胜餐饮（Yum! Brands, Inc）和达登餐饮（Darden Restaurants）作为餐饮界的龙头，均表示感受到了工资上涨的压力。达登的员工工资上涨幅度在3.5%到4%之间，超过了1.5%的通胀水平，公司采取的应对措施是提高了部分餐厅的定价。百胜相对要乐观一些，认为公司较快的营收增速可以抵消工资成本上涨的压力。

对特朗普政策的看法

年初时，BB&T银行对特朗普政府的减税和放松监管等政策给予了非常正面的评价。预计公司税率将会从35%下降到18%，同时监管政策的放松也会给公司发展带来利好。如果监管力度能最大程度放松，公司应对监管的成本会降低20%-25%。

但到了五月，公司开始担忧特朗普政府政策愈发突出的不确定性。如果白宫不推出任何实质性的政策，企业客户加大投资的趋势将很快停止，市场乐观情绪也会转向悲观，经济增长也会被拖累。“特别是如果白宫做出任何糟糕的决策（他们做得出来），这种趋势最终演变为衰退也不是没有可能。”

二月份的电话会议中，安达保险公司（Chubb Limited）认为特朗普的税制改革不仅对公司本身（公司60%的业务在美国国内），也对整个美国经济意义重大。公司预计税改会刺激美国国内经济增长，从而给保险行业带来更多需求。

“经济高速增长意味着风险暴露，风险暴露意味着保险行业的增长。”

具体到税制改革中关于“边境调节税“的部分，安达保险则较为谨慎。公司认为这项税务规定对金融行业的影响还不好说。

“边境调节税实际上是一种从美国国内到国外的风险转移，这无疑成为美国自身的优势，符合美国国内企业和消费者的利益。”

面对新的贸易政策计划，安达保险谈到了时间上和地缘政治上的不确定性。

“全球正处于一种紧张的局势中，民族主义和民粹主义的抬头滋生了贸易保护主义，公司挺担心美国潜在的贸易和安全状态。但另一方面，目前美国的货币和财政政策变化围绕着税务、监管、基建和高利率等主题，这些都会对经济、就业有着正面影响，当然前提是实施这些政策不会让财政状况不堪重负。”

而到了五月份，安达保险对特朗普政府的贸易政策趋于谨慎。公司表示贸易政策确实可能给美国国内经济带来负面影响，并且，“最值得振奋的时刻已经过去了，现在我们正逐渐回到现实中来。”

AT&T电信在年初的电话会上，表示通过与特朗普本人的会面交流，公司对特朗普政府关于税改、监管等方面的政策规划很有信心。

对监管政策的放松，AT&T持有非常正面的评价，认为这不仅是对电信行业，也是对全行业的利好消息，并将有力地刺激经济发展。

康菲公司（Conoco Philips）对边境调节税政策，特别是原油等大宗商品如何通过美国边境的问题表示关切。公司认为关于这项政策，不确定性仍然很多，一些政策细节也仍未确定。有关商业监管的放松，康菲表示这会为他们减少压力。

针对特朗普政府的税务改革计划，联邦快递（FedEx）认为这会给公司带来相当大的利好。首先减税带来的经济增长刺激会提振公司的营收数据，而公司税率降低又给利润数据带来更大的提升空间。

“特别是如果考虑到我们今年的公司税率在36%-37%，那么新政策的20%税率对我们来说真是一个大红包了。”

然而具体到边境调节税政策，联邦快递就显得悲观一些。关于这个政策的不确定性非常大，它会如何影响公司、客户以及全球的贸易和经济状况还不得为知，但影响大概率是负面的。

霍尼韦尔（Honeywell）对特朗普政府的贸易政策计划表示了担忧，他们认为一旦贸易战争被点燃，影响的不仅是贸易，而是全球的经济增长。美国作为全球最大经济体，也很难在这种环境下保持“经济孤岛”的状态。

西南航空（Southwest Airlines）表示对税改、监管、基建投资三个方面的政策变动都非常关注。针对美国的基建投资计划，西南航空略显谨慎，他们表示这项政策对公司的影响尚不明朗，不过他们关心的航空控制系统的现代化方面的基建投资无疑会给公众带来好处。

能源商雪佛龙公司（Chevron）认为通过税制改革降低公司税率，美国公司在国内和国际市场上都将获得更大竞争力，也有助于实现当局关于增加国内就业和国际资本回流的目的。

同时，雪佛龙对边境调节税的看法比较中性，认为这项政策确实确实会导致复杂的结果，但也对当局妥善解决好相关事宜表示出相当的信心。

“总体来说，公司对目前特朗普政府的政策计划非常满意。监管放松和基建投资计划不仅对雪佛龙的经营带来支持，更会给整个国家带来就业等方面的利好。”

作为全球知名的消费品公司，强生公司（Johnson & Johnson）认为在原有的税收政策影响下，在美国国内做生意的成本是高昂的，这对美国工作者和经济状况都是竞争劣势。新的税改计划会增强美国相对主要发达国家的竞争力，也会鼓励创新促进增长。

波音公司（Boeing Company）表示最近政府在简政放权方面有比较大的进展，并且政府的各个机构都在和行业中的公司一起寻找简化政府工作流程、提高工作效率的办法，例如美国联邦航空局（FAA）就在简化认证计划方面有了长足的进步。

本文来自于“云峰金融”微信公众号，作者“云峰金融”。（编辑：文文）