从海南消费季,看离岛免税热炒

作者: 朱亦丹 2021-10-22 17:35:51
以国庆假期为节点,四季度海南传统旅游旺季到来,预计客流量将有较大提升,进而提振整个行业的信心。

接连不断的疫情对航空板块和旅游板块的影响也是颇为深远。受近年海外疫情蔓延,国内散点疫情扰动的影响下,航空、文旅产业的复苏呈现不均衡态势,而离岛免税开始持续发力。

美兰空港近三个月涨近30%

在港股市场中,作为国内唯一离岛免税机场标的,美兰空港(00357)在经历了从年初高位回落的,或许将在不久后迎来新一轮的发展机遇。

对于美兰空港而言,2021年的资本市场表现谈不上太好,公司股价年初自近50港元的高点开始回落,在8月企稳止跌。这主要由于今年国内离岛免税发展受疫情影响较大,二三季度受疫情反复,离岛免税相关板块持续下行,而美兰空港的年内走势也与A股市场中免税业龙头老大中国中免颇为相似。

智通财经APP了解到,美兰机场是我国重要的干线机场之一,正在围绕区域枢纽机场建设,与离岛免税深度绑定。2020年,受疫情影响,旅客吞吐量1649万人次,同比下降32%,全国排名第16。美兰机场免税店2011年底开业,是我国首家支持即购即提的机场免税店,截至2020年,免税面积约3.2万平米,2019年免税销售额约23亿元。

从地缘角度来看,美兰机场是海南岛核心交通枢纽,自贸港门户,承担着近四成的进出岛客流,从自贸港交通基础来看,民航吞吐量占进出岛客流70%,而海南客流增量依然落在民航,鉴于三亚新机场仍在规划阶段,美兰机场将承担“十四五”期间接近八成的客流增量。

客似云来,美兰空港今年上半年的业绩亦是表现不俗,21H1营业收入8.94亿元,同比增加46.92%,归属于母公司股东的净利润3.45亿元,同比增加333.83%,旅客吞吐量已经恢复至2019年同期的八成,其中免税线下销售额大幅提升至21.86亿元,同比增长152.67%,成长性已经得到初步验证。

image.png海口美兰机场免税店,图源:美兰机场官网

更加值得关注的是,美兰机场二期项目将于2021年内整体投用,该二期扩建工程项目新建了等级指标为4F的飞行区;新建一条长3600米的跑道、2条平行滑行道及联络道系统;新建29.6万平方米的T2航站楼、61个机位的各类站坪以及配套工程。项目建设目标为2025年满足年旅客吞吐量3500万人次、年货邮吞吐量40万吨。

在海口美兰机场二期启用后,以总楼面面积计,美兰机场将是内地最大机场免税店,配合已经提升至10万元人均离岛免税额度,公司的非航业务发展迎来新机遇,预计免税店租金收入将成为公司重要收入引擎。

在美兰空港下跌的过程中,早已有聪明资金看到了其超跌后的投资潜力,从8月20日年内新低21.65港元开始至今,美兰空港涨超30%。究其原因,不得不提及的是,随着海南传统旅游旺季的到来,离岛免税业绩在国庆和Q4旺季开启了超预期的发力。

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海南离岛免税将迎“黄金十年”

如果说机场标的还存在一些受航空影响的不确定性,那么我们不妨将长远目光投向离岛免税。

免税行业的核心投资机会来自于消费回流大背景下的政策弹性。近年来,我国致力于“内循环”、“双循环”的新发展格局,以激发市场活力,释放内需潜力。政策层面,降低进口关税、加强对灰色市场管控,缩小国内外价差等均为吸引消费回流的长效方法。2020年后,出境旅游受疫情影响,国内旅游零售市场地位显著提升。离岛免税、室内免税等业态不断放宽,最重要的增量来自于海南离岛免税政策放开。

2020年7月,海南离岛免税购物新政策正式实施,给离岛免税市场注入新动能。回顾历次离岛免税政策调整,政府先从下游消费端入手,放宽对消费者的购物限制,提高客单价;再切入上游运营端,放宽免税店运营商的入场资格,引入适度竞争,促进海南离岛免税市场做大做强。

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纵观近期海内外疫情发展情况,在出境游尚未恢复以及国内疫情可控的背景下,居民消费回流趋势将继续推动海南离岛免税保持靓丽的销售情况;其他前期受疫情影响较大的酒店、餐饮、演艺、景区也在持续复苏,短期预计受疫情散发影响略有扰动,但整体仍处于恢复趋势中。此外,海外疫情仍在蔓延,包括出境游、出入境免税等子板块恢复节奏仍待持续观察,这些均对离岛免税行业构成了实质性的利好。

以小见大,政策红利的释放已在今年的国庆黄金周有了实质性的体现——受今年暑期旅游高开低走影响,2021年国庆黄金周迎补偿式出游热潮。其中,海南离岛免税销售颜、消费人次创历史新高,免税业绩表现强劲。

据海口海关统计,10月1日至7日,海口海关共监管离岛免税购物金额14.7亿元,同比增长66%;购物人数18万人次,较去年同期增长61.6%;购物件数200万件,同比增长136%。同时,以国庆假期为节点,四季度海南传统旅游旺季到来,预计客流量将有较大提升,进而提振整个行业的信心。

目前,离岛免税市场已经成了国家政策重点倾斜的方向,其中最为核心的标的非中国中免(601888.SH)莫属。目前海南正在运营或即将交付使用的免税店共有10家,中国中免及中免托管的海免旗下免税店共有6家,销售规模占据绝对优势。国庆之后,海南旅游进入旺季,10月16日中免海南离岛免税年终盛典启动,促销及宣传力度明显加大,活动将持续到12月31日,预计将对Q4销售额带来推动作用。

此前,中国中免拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市,H股上市能为公司搭建国际资本运作平台,加速融入国际资本市场,获得全球化的渠道及产业链资源,增强全球市场竞争力,有利于做大做优做强。

不过,仍需注意的是,当前国内疫情零星发生,最初会导致免税板块有所回调,相关标的短期震荡在所难免,但随着逐渐得到控制,股价又将重回复苏的节奏中,核心标的始终值得长期看好并于低位时尽早布局。

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