中信建投:予泉峰汽车(603982.SH)“买入”评级 新能源业务持续突破 新增产能于Q4释放

作者: 杨万林 2021-10-20 14:14:47
智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,予泉峰汽车(603982.SH)“买入”评级,预计202...

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,予泉峰汽车(603982.SH)“买入”评级,预计2021/22年归母净利润为1.69/2.64亿元,对应当前股价PE为26X/17X。

事件:2021年10月18日,公司发布2021年前三季度业绩预增公告。预计期内实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67%-87%。前三季度扣非净利润0.74-0.86亿元,同比增长32-54%。

中信建投主要观点如下:

多重因素扰动Q3,扣非中值环比增长27%。

得益于IPO项目“年产150万套汽车零部件项目”实施,公司前三季度营收预计增长25%-35%,其中新能源和传动业务两大核心业务同比增幅分别超50%、70%。前三季度共计实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67%-87%,扣非后净利润0.74-0.86亿元,同比增长32%-54%。

其中Q3预计公司实现归母净利润0.26-0.39亿元,同比下降6%-36%,预计环比增速中枢约5%;扣非净利润0.14-0.27亿元,预计环比增速中枢约27%。公司Q3受去年同期高基数、原材料涨价和9月拉闸限电限制部分产能多重影响同比增速,但受益于新能源和传动业务占比提升,产品结构持续优化缓解利润端压力,预计Q3毛利环比持平。四季度是公司传统旺季,目前行业下游芯片问题缓解,预计公司有望受益于下游整车厂补库周期。

新能源业务持续突破,Q4产能建设取得重大进展。

公司新能源业务和传动业务订单充沛,占比逐步提升,有助于公司逐步提升盈利能力。受益于新能源汽车渗透率持续提升红利,公司上半年持续斩获配套长城DHT、比亚迪DMI多笔订单。其中配套比亚迪DMI平台的变速箱阀板于Q3量产交付。

Q3比亚迪混动车销量8.89万辆,同比增621%,环比增212%,公司新能源业务高增长确定性强。同时公司产能瓶颈将于Q4逐步改善,马鞍山工厂将于11初完成建设,提前半年投产。匈牙利工厂预计于10月进入现场施工,明年Q3量产,新产能释放有望助推公司业绩强劲增长。

公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。Q4马鞍山和匈牙利工厂建设持续推进,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。

风险提示:新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。

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