华创证券:维持东方财富(300059.SZ)“推荐”评级 目标价43.6元

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持东方财富(300059.SZ)“推荐”评级,予202...

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持东方财富(300059.SZ)“推荐”评级,予2021-23年EPS预期为0.86/1.17/1.59元(原0.84/1.09/1.45元),BPS为4.03/5.21/6.79元,当前股价对应PE为39.3/28.88/21.35倍,ROE为23.89%/25.39%/26.45%,维持目标价43.6元。

事项:2021三季度,东方财富实现营业总收入96.4亿元,同比增长62.1%;归母净利润62.3亿元,同比增长83.5%。

华创证券主要观点如下:

手续费及佣金收入基本符合预期,市占率保持稳定。

三季度手续费及佣金收入合计38.8亿元(同比增53.1%)。若以西藏地区交易量的97%计算,公司Q3股票成交量市占率约为3.3%,较二季度3.37%略有降低,该行预估主要原因是三季度市场交投活跃,存量休眠户较易复苏,二是量化基金、北上资金等在交易量占比重有所提升,市占率微降基本在预期内。若假设证券经纪业务手续费收入占手续费及佣金收入比重持平(即85.6%)计算,佣金率为2.55%%,与二季度佣金率基本持平。公司目前给予的开户佣金率多为2.5%%,低于行业平均水平,佣金率进一步下行空间不大。

信用业务超预期增长,可转债增厚息差,基于客户需求的股质业务规模扩大。

利息净收入17.0亿元(同比增55.1%)。1)三季度市场两融余额1.84万亿元(环比增3.2%),公司融出资金规模408.2亿元(同比增0.95%),市占率2.22%,较二季度2.27%略有下行。

2)股质业务规模快速扩大,买入返售金融资产余额46.0亿元(环比增383.7%)。但总体规模仍远低于两融业务规模。

3)东财转3发行后利息成本下行,帮助增厚公司息差。年化息差2.73%(当季利息净收入*4/生息资产),环比提升0.42个百分点。

基金代销业务表现平稳,市占率或进一步提升。

前三季度收入40.5亿元(同比增75.2%)。三季度基金市场规模增长有所放缓,全市场公募基金资产净值23.8万亿元(环比增3.0%),但股票及混合型基金占比35.6%,环比继续提升0.4个百分点。

风险提示:市场交易量回落;风险偏好下降;资本市场创新不及预期;国内及全球疫情反复、加重等。

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