华创证券:维持晶方科技(603005.SH)“强推”评级 目标价72.2元

作者: 杨万林 2021-10-15 15:06:29
智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持晶方科技(603005.SH)“强推”评级,预计20...

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持晶方科技(603005.SH)“强推”评级,预计2021-23年归母净利润为5.89/8.18/10.42亿元,对应EPS为1.44/2.01/2.55元,考虑到公司历史PE估值区间及可比公司估值情况,予22年36倍PE,目标价72.2元。

事项:2021年10月14日,公司发布2021年前三季度业绩预增公告:报告期内实现归母净利润4.08~4.2亿元,同比增长52.17%~56.64%;预计实现扣非后归母净利润约3.69~3.78亿元,同比增长64.29%~68.3%。

华创证券主要观点如下:

业绩持续高增长,公司在汽车电子等领域的量产规模正不断提升。

公司前三季度封装订单持续饱满,同时在汽车电子等领域的量产规模不断提升,中高像素产品逐步导入量产,Fan-out技术在大尺寸高像素领域的量产规模持续扩大,晶圆级微型镜头业务商业化应用规模不断提升。公司预计2021Q3实现归母净利润1.40~1.52亿元,同比增25.03%~35.74%,环比-0.13%~+8.42%;预计实现扣非后归母净利润1.32~1.41亿元,同比增37.7%~47.12%,环比增0.55%~7.43%。

公司中高像素产品逐步导入量产,消费应用领域的需求持续强劲。

随着手机多摄方案渗透率提升,中低像素摄像头需求保持高增长,根据ICInsights《2021OSD报告》,2020-2025年手机CMOS图像传感器销售额CAGR将达到6.3%。公司以中低像素产品封装产品为主,随着晶圆级封装技术不断突破像素上限,公司未来成长空间被打开。同时,监控摄像机的应用场景不断丰富,公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头,有望充分受益于行业高增长。

公司积极扩产布局汽车CIS等领域,绑定优质客户助力长远发展。

汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长,ICInsights预计2025年汽车CMOS图像市场规模将达到51亿美元,2020-2025年CAGR为33.8%。公司与豪威、索尼等优质客户深度绑定,汽车CIS领域量产规模稳步推进,未来有望受益于汽车CIS需求爆发。此外,医疗和科学系统、机器人和物联网等CIS新应用领域逐渐兴起,未来新兴应用领域有望成为公司业务新增长点。

风险提示:手机、安防等下游领域景气度不及预期;海外疫情引发不确定性等。

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