安信证券:首予双星新材(002585.SZ)“买入-A”评级 目标价36.5元

作者: 杨万林 2021-10-13 13:47:48
智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,首予双星新材(002585.SZ)“买入-A”评级,预计...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,首予双星新材(002585.SZ)“买入-A”评级,预计2021-23年收入为63.77/84.18/109.43亿元,归母净利润为13.87/18.88/24.65亿元,目标价36.5元。

事件:公司发布2021年三季度报告,Q3单季度实现营业收入15.99亿元,上年同期13.23亿元,同比增长20.89%,前三季度实现营业收入42.4亿元,上年同期34.69亿元,同比增长22.26%;Q3单季度实现归母净利润3.69亿元,上年同期2.18亿元,同比增长69.27%,前三季度实现归母净利润9.73亿元,上年同期4.5亿元,同比增长116.1%。

安信证券主要观点如下:

自建光学基材实现量产,打破国外企业垄断:光学基材作为光电产业链前端最重要的战略材料之一,性能要求严格,其生产对原料、工艺、设备、车间洁净度都有很高的要求,技术壁垒高,且主要依赖进口。

公司高度重视技术开发,持续进行研发布局,据半年报信息显示,公司自建光学基材生产线并已实现量产,打破国外企业垄断,报告期内研发费用1.86亿元,去年同期1.08亿元,同比增长72.22%,在建工程16.27亿元,环比增长29.95%,同比增长60.29%,公司持续加大投入,加速基材国产替代。

加快高端产能建设,积极推进市场开拓:据半年报及投资者活动信息披露,公司二亿平米光学膜暨五十万吨高功能膜项目陆续投产,并将于今年全部建成投产,光学膜及高功能膜产能将大幅提升,在光学复合膜、太阳能背板基膜、TTR碳带膜等领域已形成明显竞争优势,并积极开拓高端离型膜基材如MLCC、OCA、偏光片等新领域,产品结构持续升级,带来毛利提升,2019至2021Q3毛利率分别为12.94%、22.55%、33.32%,呈逐年上升态势。

公司积极推进市场开拓,报告期内多次中标小米、海信、京东方等国内一线品牌集采项目,国内市场占比持续提升,并在三星、LG等国际品牌供应中份额有大幅增长。据公司投资者活动信息披露,公司光学级原料合成、光学基材拉伸、光学膜片微成型都得到三星全面认可,今年接单量逐月稳步提升,并开始对接2022年、2023年新机种光学膜片开发,已成为三星膜片核心供应商。

推行股权激励计划,激发员工活力,彰显公司信心:报告期内公司推出2021年股权激励计划,对公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干人员推行股权激励。本次股权激励计划拟授予的股票数量为1264.1962万份,激励对象为251人,同时设定以2020年净利润为基数,2021-2023年净利润增长率分别不低于60%、110%、160%的业绩考核目标,本次股权激励将有效激发核心员工工作活力,助力公司持续稳定发展。

风险提示:项目达产不及预期;下游需求回落;原材料价格波动。

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