财报前瞻 | 联合健康(UNH.US)：成本上涨利润承压，但依然有望实现高估值

智通财经APP获悉，联合健康(UNH.US)将于10月14日(周四)美股盘前公布2021年第三季度的财报。

市场预期，联合健康Q3营收为714亿美元，上年同期651.15亿美元;每股收益4.40美元，上年同期为3.51美元。

不过，在投资机构Trefis看来，预计联合健康Q3营收和每股收益可能低于市场预期。该机构认为，手术量的持续增长可能会导致公司医疗成本的上升。数据显示，医疗费用比率在2021年上半年上升至82%，相比之下，上年同期为76%。

但是，在处方量的增长和疫情后Optum Health业务的持续扩张下，该公司整体营收仍有望增长。Trefis预计，基于这种趋势，该公司未来将会有良好的发展。因此，该机构认为，联合健康的估值预计约为每股460美元，较上周五收盘价约408美元高出约12%。

预计营收略低于普遍预期

Trefis预计，联合健康Q3营收约为704亿美元，同比增长8%，但略低于普遍预期的712亿美元。随着经济的逐步开放，预计处方量将增加，从而促进公司的收入增长。同时，近几个月来，就业水平也呈上升趋势，这可能有助于雇主和公司个人保险费的增长。

此外，该公司的Optum Health部门(通过当地医疗集团提供护理)在最近几个季度出现了强劲增长，预计这一趋势将在短期内持续下去。数据显示，在2020年上半年，Optum Health营收同比增长40%，相比之下，该公司的整体收入增长率仅为12%。

每股收益也可能低于普遍预期

根据Trefis的分析，联合健康Q3调整后每股收益预计为4.32美元，较普遍预期的4.40美元低2%。在上一季度，该公司调整后净利润为45亿美元，较上年同期的68亿美元下降了34%，主要原因是2020年疫情下选择性手术的减少，导致近几个季度医疗成本的相对增加。Trefis预计这一趋势将持续至第三季度。

对于2021年全年，该机构预计调整后每股收益将达到18.77美元，高于2020年的16.88美元。

估值预期高于当前市场价格

根据Trefis对联合健康的估值分析，以2021年每股收益预期为18.77美元、市盈率为24倍计算，该股股价预计为460美元，较上周五收盘价约408美元的市场价格高出12%。

Trefis表示，虽然近年该股的市盈率平均为19倍至21倍，但该机构相信，随着未来几年增长前景的改善，该股市盈率可能会上升。并且，该股在2021年承压，部分原因是投资者担心拜登政府对公共卫生计划的日益关注，对该公司业务的影响。

然而，鉴于Optum业务所带来的多元化，以及医疗保险参保人数的增加和疫情后的复苏，该机构认为，该公司未来可能会实现强劲的盈利增长，这意味着其市盈率将有所修正。