浙商证券:首予中国能建(601868.SH)“增持”评级 新能源投资 海外业务提速

作者: 杨万林 2021-09-30 09:21:28
智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,首予中国能建(601868.SH)“增持”评级,预计20...

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,首予中国能建(601868.SH)“增持”评级,预计2021-23年实现营业收入3031/3455/3910亿元,同比增长12.11%/14.02%/13.17%,实现归母净利润84.49/96.03/109.91亿元,同比增长27.49%/13.66%/14.45%,EPS为0.2/0.23/0.26元,PE为13.6/12/10.4倍。

浙商证券主要观点如下:

世界能源建设顶级承包商,全产业链优势突出

行业地位:公司列2021年ENR全球工程设计公司150强/国际工程设计公司225强/国际承包商250强第3/27/21位。

业务方面:2020年,公司新签勘测设计、工程承包订单分别超110、5500亿元,其中电力工程占比分别90.7%、53%。

1)输配电:完成国内几乎所有大型清洁能源输电通道工程勘测设计任务;

2)抽水蓄能:截至20年末,全国30座已建成抽水蓄能电站中的20座由公司承建,当前跟踪装机超20GW。

3)核电:累计执行全国已投运核电站常规岛勘设、建设装机分别超4500、3300万千瓦,分别占全国核电90%、66%;

4)新能源建设:参与设计、建设新能源装机分别超1.7/1.1亿千瓦,分别占全国新能源装机32%/21%;

5)新能源运营:截至2020年末,公司控股水电、新能源装机分别78/140万千瓦,实现营收14.6亿元。

行业:双碳目标驱动,能源电力建设万亿市场可期

国内:特高压、新能源、“源网荷储一体化”建设方兴未艾。

1)回顾:2015-2020年,国内人均用电量CAGR+4.58%;风电、光电装机增速均超10%;2020年,国内特高压投资规模超1800亿元,同比+120%,

2)展望:输配电:“十四五”特高压开工数有望达13条,国家电网计划投入3500亿美元推进电网转型升级;储能端:2020-2030年,抽水蓄能装机有望实现两个翻番,达到120GW。

海外:“一带一路”沿线电力建设需求广。

1)供给端:2020年,中国对外承包工程业务营收、新签分别1559、2555亿美元,其中80%以上业务营收来自亚非地区,电力工程建设新签、营收占比分别为19.9%、19.6%。

2)需求端:海外能源电力建设看万亿市场空间:至2025年,“一带一路”重点地区合计新增电力装机容量及市场规模分别为342GW、2.22万亿元。

公司:业务突围,管理、项目、技术三重优势打造核心竞争力

1)管理优势:战略重构、组织及人才结构调整、子公司混改,打造央企管理“三板斧”。

2)项目优势:公司股东电规总院作为顶级智库,承担国家能源、电力领域顶层规划,多维参与各省能源电力规划工作,并与大型能源、电力、基建等头部企业开展战略合作。

3)技术优势:抽水蓄能领域,跟踪项目装机超20GW;输变电领域,参与国内全部在建在运的特高压工程设计,2018-2020年该业务设计新签占比约50%;光热发电领域,旗下西北院掌握全部4种光热电站型式;海上风电领域,旗下广东院起步早、积累足;电化学储能、氢能、碳捕捉技术等领域分别与宁德时代、氢阳新能源等企业达成战略合作。

发布“3060”行动方案,新能源投资、海外业务提速新能源投资提速。

公司发布3060行动方案,到2025年控股新能源装机容量力争达到20GW以上;2021年1-9月,公司新签新能源投资装机已接近“十四五”20GW设定目标,新能源投资运营有望提速;海外业务表现亮眼。2018-2020年,公司海外业务新签合同占比基本维持在30%左右;海外电力工程新签连续四年突破100亿美元,电力工程项目签约占我国企业境外签约总额35%,位列第一。

风险提示:国内特高压、新能源投资、建设不及预期;公司新能源投资开展不及预期。

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