群益证券:予先导智能(300450.SZ)“买进”评级 业绩大幅增长

作者: 杨万林 2021-09-29 13:41:26
智通财经APP获悉,群益证券发布研究报告称,予先导智能(300450.SZ)“买进”评级,预计202...

智通财经APP获悉,群益证券发布研究报告称,予先导智能(300450.SZ)“买进”评级,预计2021-23年净利润14.2/24/33.1亿元,同比分别增长85%/69%/38%,EPS分别为0.91/1.53/2.12元,目前股价对应23年PE33倍。

群益证券主要观点如下:

在全球减碳政策日趋严格背景下,海外主流车企加快向电动化转型,锂电设备行业规模快速扩大。

公司作为行业龙头将长期享受行业成长红利。公司近期推出股权激励计划(行权条件为未来三年净利润复合增长率60%)显示管理层对于业绩增长的巨大信心,目前股价对应2023年PE33倍,重申看好,维持买进的评级。

全球减碳政策日趋严格,锂电设备需求持续扩大:欧盟有计划到2035年开始在欧盟地区禁售燃油车,相较于之前2050年禁售燃油车规定更为严苛。因此预计汽车行业电动化转型将进一步加速。

根据数据显示,上半年全球电动汽车电池的累计装机量为114.1GWh,同比大增153.7%,需求正快速爆发,预计到2023年,全球电动汽车对动力电池的需求达406GWh,而动力电池供应预计为335GWh,缺口约18%。而到2025年,这一缺口将扩大到约40%。公司作为锂电设备的龙头企业,在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位,同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业,将充分受益于行业需求的增长。

股权激励显示管理层对于业绩增长信心:公司拟向激励对象授予258万股限制性股票,占股本总额的0.17%,授予价格为35.43元/股。从行权条件来看,未来三年营收增长率分别需达到50%、47%和23%,同时净利润率分别为16%、18%和20%,对应2023年净利润为31.6亿元,2020-2023净利润CAGR60%,显示管理层对于行业增长及公司业绩释放的信心。

1H21业绩大幅提升,盈利能力持续提升:2021年上半年公司实现营收32.7亿元,同比增长75.3%;实现净利润5亿元,同比增长119.7%,EPS0.3452元。其中,第2季度单季公司实现营收20.6亿元,同比增长106.6%,实现净利润3亿元,同比增长124.4%。公司业绩符合预期。

分业务来看,公司锂电池智能装备营收23.2亿元,同比增长94.7%%;光伏智慧装备营收3.4亿元,同比增长44.4%。从毛利率来看,2021年上半年公司综合毛利率38.2%,较上年同期下降2.1个百分点,惟规模效应提升,公司费用率较上年同期下降了4.8个百分点至21.4%,推升净利润率提升3.1个百分点至15.3%,盈利能力进一步提升。

风险提示:新冠疫情拖累锂电设备需求增长。

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