财信证券:予拓邦股份(002139.SZ)“推荐”评级 合理价格区间为16.8-18.9元

作者: 刘家殷 2021-09-28 09:16:10
智通财经APP获悉,财信证券发布研究报告称,予拓邦股份(002139.SZ)“推荐”评级,预计202...

智通财经APP获悉,财信证券发布研究报告称,予拓邦股份(002139.SZ)“推荐”评级,预计2021-23年分别实现营收72.28/91.07/113.84亿元,实现归母净利润为7.17/8.71/11.15亿元,对应EPS分别为0.58/0.7/0.9元,当前股价对应PE分别为24.11/19.87/15.52倍,参考可比同行上市公司估值水平,予2022年估值区间24-27倍,对应2022年合理价格区间为16.8-18.9元。

财信证券主要观点如下:

公司公布2021年限制性股票激励计划预案,高复合增速业绩考核目标彰显公司未来成长信心。

公司拟向激励对象授予的限制性股票总数不超过3400万股,约占本预案公告时公司股本总额的2.75%,本次授予价格为7.23元/股。本次激励计划的业绩考核年度为2022-24年,业绩考核目标为:以2020年营业收入为基础,2022/23/24营收增长率不低于70%/120%/180%,CAGR为29.36%;或以2020年扣非净利润为基,2022/2023/2024扣非净利润增长率不低于100%/150%/220%,CAGR为33.76%。

产业东移带动国内企业逆疫情扩产,大客户数量迅速增加。

控制器由OEM模式向ODM/JDM模式转变进一步强化国内工程师红利优势,从营收增速/毛利率/工程师人数与薪酬等各个维度上,近年来海外企业劣势愈发明显,本土控制器企业纷纷公布了扩产计划,并应客户需求开始布局海外产能。

根据公告,拓邦股份国内宁波运营基地和惠州二期分别预计于2021年下半年和2023年贡献收入,越南二期在年初已动工,有望在2021年末完工并逐步释放产能。2020年公司抓住机遇,出货数量10万+的ODM产品平台数量由2019年的52个增长至69个(+32.69%),其中出货数量100万+的产品平台数量由2019年的4个快速增长至2020年16个(+300%)。

风险提示:需求不及预期,市场竞争激烈,上游原材料价格波动。

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