开源证券：维持信邦制药(002390.SZ)“买入”评级 股权激励计划落地 有助于持续稳健增长

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持信邦制药(002390.SZ)“买入”评级及盈利预测，2021-2023年归母净利润分别为2.8/3.51/4.37亿元，对应EPS分别为0.14/0.17/0.22元，对应P/E分别为58.6/46.7/37.6倍。

开源之前主要观点如下：

股权激励计划激发员工动力，助力公司持续稳健增长

9月23日，公司发布2021年股票期权授予公告，授予日为9月22日，向456名激励对象(包括董事、高管等7名，核心骨干人员等449名)授予8337.6743万份股票期权，占激励计划授予日股本总额的比例为4.11%，股票期权的行权价格为7.32元/股。

经公司测算，预计未来股票期权激励成本为1.06亿元，分4年摊销，2021-2024年摊销费用分别为1786.15、5495.36、2412.71、894.63万元，该行预计对利润产生影响较小。本次激励计划2021-2023年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3亿元，对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才，保持公司持续稳健增长有重大作用。公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力。

公司聚焦医疗服务，床位优势较公立医院明显，单床产出潜力大

公司目前聚焦医疗服务主业，形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局，合计床位5000余张，其中肿瘤医院的床位数约1500张，远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。

公司医药流通业务为省内龙头，盈利能力强，医药制造业务业绩稳定

公司医药流通业务为省内龙头，其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率，公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖，能够为客户提供全面服务，并打造专业医药服务商提升未来盈利能力。公司医药制造业务业绩稳定，与江苏省中医院合作共建的同德药业保持高速增长。

风险提示：医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。