财信证券:维持福能股份(600483.SH)“谨慎推荐”评级 合理区间为15.25-17.92元

作者: 刘家殷 2021-09-16 09:34:09
智通财经APP获悉,财信证券发布研究报告称,维持福能股份(600483.SH)“谨慎推荐”评级,预计...

智通财经APP获悉,财信证券发布研究报告称,维持福能股份(600483.SH)“谨慎推荐”评级,预计2021-23年实现营收分别为113.78/128.94/131.83亿元,净利分别为22.5/31.5/34.3亿元。分部估值合计285-335亿元,按照18.69亿股本计算,对应股价为15.25-17.92元。

财信证券主要观点如下:

海上风电装机增长迅速,成功转型新能源运营商。

2021年7月,公司石城和平海湾共计40万kw海上风电项目投产,投产后公司陆风、海风和光伏装机分别为88.7、40和4.29万kw,合计装机量约为133万kw。公司在建海上风电项目为长乐外海海上风电场C区,规划装机量49.8万千瓦,计划年底投产。投产后公司2021年底装机规模将达到597万kw,其中新能源装机规模为183万kw,占比约31%。2020年,公司新能源业务板块的净利润占比达53.88%,公司已经成功转型为新能源运营商。考虑到海上风电的高净利率,该行预计海上风电未来将成为公司业绩提升的主要增长点。

海上风电利用小时存在超预期的可能性。

公司海上风电均位于福建省内的优质海上风场,相同风场或邻近风场已投产项目如中闽海电一期利用小时在4500小时左右,兴化湾一期上半年利用小时在2200小时左右,因此公司海上风电项目投产后存在利用小时超预期的可能性。根据测算,在单位造价19900元/kw的情况下,利用小时如果从3200提升到4000小时,净利润从8.68亿元提升到13.31亿元,增幅高达53%;内部收益率从10.26%提升到16.85%,提升6.6个百分点。

“海风+核电”的投资收益值得期待。

公司的投资收益主要来自于海上风电和核电业务的投资,2021年上半年,公司投资收益共计3.26亿元,比去年同期的0.96亿增长239.58%,预计全年投资收益约6.5亿元。公司与三峡能源在海上风电项目上开展了交叉持股,三峡能源目前投产和在建项目共计106万kw,公司持股35%对应37万kw,对应约4.4亿元的投资收益,该行预计随着公司参股海上风电项目的陆续投产,公司明年的投资收益可进一步提升至9亿元。

风险提示:风电投产不及预期,气价和煤价波动,用电需求增速放缓。

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