安信证券:维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级 目标价上调至27.9元

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级,6个月目...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级,6个月目标价上调至27.9元,预计2021-23年归母净利分别91.9/131.8/167.3亿元,对应当前市值,PE分别为21.1/14.7/11.6倍。

事件:9月10日,公司发布8月销量,本月公司批售12.24万辆,环比下滑32.21%,同比下滑32.25%。

安信证券主要观点如下:

受益于AIONY销量爬坡,埃安批售再创新高。

8月,埃安终端和批售分别为11631辆和11619辆,同比分别增长115.1%和87.1%,批发销量环比增长10.36%,连续2个月销量过万,再创历史新高。该行预计环比表现较好的原因在于:

1)AIONSPLUS销量爬坡,主力车型AIONS本月合计销量5238辆,持续热销;

2)新车AIONY本月销量达4124辆,环比增长32.65%,后续预计持续放量。

传祺终端销量正增长,芯片短缺拖累8月批发销量。

8月,传祺终端销售29965辆,同比增长12.7%,受到芯片短缺和疫情反复的影响,本月批售18035辆,环比和同比分别下滑38.29%和31.45%。具体表现为,

1)主力车型GS4销量为2870辆,同比和环比分别大幅下滑74.31%和69.23%;

2)MPV车型(传祺M8和传祺M6)继连续3个月破万后,批售首次下滑至8059辆;3)虽然新车影豹8月订单高达15366辆,但受缺芯影响,本月批售仅3900辆,环比下滑27.16%。

疫情反复和缺芯导致合资批售和终端销量下滑。

受新冠疫情及芯片供应紧张影响,广本本月批售44642辆,环比和同比分别下滑26.17%和38.50%,原因在于主力车型凌派和皓影本月批售分别为117辆和5977辆,环比分别下滑98.44%和61.07%。同样,广丰本月批售42819辆,环比和同比分别下滑43.01%和36.09%,主要是雷凌和凯美瑞本月批售仅7678辆和10711辆,环比分别下滑63.88%和51.41%,新车凌尚销量也未如期爬坡,本月仅销售1396辆,环比减少519辆。

国际芯片供给不足和不确定性导致车企出现不同程度减产,进而带动合资车企经销商进出不均衡、订单需求和现有库存不匹配等因素向零售终端传导,据本田中国和丰田中国官网,8月广本和广丰的终端销量分别为5.2万辆和5.7万辆,同比也分别下滑26.27%和19.4%。

政策减压+缺芯缓解+新品上市,销量有望逐月恢复。

面对疫情反复导致的新一轮芯片短缺,9月3日,工信部发布“关于实施《公告》便企服务临时措施的通知”,减少车企在新车资质申请压力,也为车企提供更加充分的时间来调配芯片以及在生产计划上的延长,帮助车企渡过“缺芯”难关。随着芯片短缺将边际缓解,一方面主力车型销量有望逐月恢复,另一方面,广汽旗下各品牌重磅车型陆续上市,有望助力销量快速增长。

1)埃安:AIONVPLUS和AIONLX改款陆续上市,预计贡献新增量;

2)传祺:据广汽官微,影豹累计订单超3万辆,受缺芯影响目前仍有大量订单尚未交付,预计芯片供应压力缓解后,影豹销量有望快速增长。

3)合资:广丰的赛那以及广本的新款雅阁、INTEGRA等新品年内将上市,有望贡献新增量。

风险提示:汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险。

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