安信证券：北交所专精特新材料小巨人谁能由小变大？

作者：安信证券 2021-09-11 08:07:53

工信部当前共公布了三批专精特新“小巨人”企业名单，共计4922家企业入选，其中来自新三板的专精特新“小巨人”企业共计373家。

材料为王，工信部批专精特新材料“小巨人”数量第三，成长潜力大

工信部当前共公布了三批专精特新“小巨人”企业名单，共计4922家企业入选，其中来自新三板的专精特新“小巨人”企业共计373家。对这373家企业进一步按照行业细分，属于原材料行业的企业共计75家，占比20.11%，为新三板专精特新“小巨人”中第三大行业。

基础层企业占比67%，北交所未来将有一大批“小而美”材料公司待发掘

基础层、创新层和精选层的材料小巨人2020年平均营收为2.41亿元/2.93亿元/5.14亿元。从数量看基础层公司最多为50家，占比67%;精选层和创新层分别有1家和24家，占比1%/32%。在一定程度上表明了基础层和创新层仍具备较多机会，仍有一大批“小而美”的公司等待发掘。从市值角度来看，民士达以40亿元的市值居于前列，材料类专精特新“小巨人”市值前10的企业市值均超过10亿元。

77%材料小巨人净利润位于2000万-4000万，市值已有50亿公司

从净利润分布的角度来看，2020年材料类专精特新“小巨人”企业净利润位于0-2000万元的企业最多为37家，占比49.33%;净利润位于2000-4000万的企业数次之，为21家，占比28.00%;净利润大于8000万的企业仅1家，占比1.33%;且另外仍有4家企业亏损，占比5.33%。从个股角度来看，联洋新材2020年净利润最高，为2.21亿元，显著高于其他企业;其他净利润排名前10的企业整体净利润较为接近，其中净利润较高的为杰事杰，实现净利润7659.26万元;前10中除木链网和中溶科技外净利润均超5000万，整体表现较好。

材料小巨人中建议关注：固润科技、木链网、宁新新材、昆工科技、百川科技、重交再生、远翔新材表现居于前列

我们分别以研发费用率、2020年营收、2020年净利润、近三年营收/净利润复合增速、21H1营收和同比增速、21H1净利润和同比增速和经营性现金流量净额/营业收入共计10项指标为标准，各项指标位于前25名的企业分别积1分，最后按照积分从高到低对公司进行排序。固润科技、木链网、宁新新材、昆工科技、百川科技、重交再生、远翔新材积分均超7分，居于材料类公司前列。

风险提示

上市/挂牌企业业绩修正、全球疫情反复、政策风险

1、新三板“专精特新”小巨人公司中原材料类公司成色几何?

工信部提出“十四五”期间将实施中小企业创新能力和专业化水平提升工程，形成“百十万千”专精特新企业群体，要培育百万家创新型中小企业、十万家省级“专精特新”中小企业、万家专精特新“小巨人”企业，以及千家制造业单项冠军企业。加大专精特新中小企业的培育是促进中小企业发展的重要一环。

在前期我们发布的《精选层一周年专题：优质企业集聚效应形成，表现不俗彰显深改下良性生态》报告中，我们对当前精选层符合“专精特新”要求的企业营收与净利润情况与板块整体进行了对比，通过对比发现，无论是营收还是净利润，精选层“专精特新”企业均表现出了较整体更快的增速，体现出了“专精特新”企业较一般企业更为强大的盈利能力，这也是我们前期持续对“专精特新”企业进行推荐的逻辑之一。

后续我们在报告《按图索骥-新三板专精特新“小巨人”名单中的投资机会系列报告》中对第三批“专精特新”小巨人中的三板公司的情况进行梳理。工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单共计入选公司2930家，据我们初步统计，其中来自新三板的公司有217家。

本篇报告在前期研究的基础上进一步细化，专注于新三板专精特新“小巨人”企业中的76家原材料类企业，通过对原材料类企业的行业分类以及细分行业表现、公司业务进行分析，初步对公司进行筛选，探寻其中的投资机会。

2、总览：两家企业市值超40亿元，一家企业净利润超2亿元

工信部当前已经公布了三批专精特新“小巨人”企业名单，共计4922家企业入选，其中来自新三板的专精特新“小巨人”企业共计373家。对这373家企业进一步按照行业细分，属于原材料行业的企业共计75家，占比20.11%，为新三板专精特新“小巨人”中第三大行业。

而具体到行业内部来看，原材料类专精特新“小巨人”企业以化工企业和金属非金属与采矿企业为主，两者分别占比54.67%和34.67%，建材、纸与林木制品以及容器与包装企业相对较少，合计占比10.67%。

从公司所处层级来看，基础层公司最多为50家，占比67%;精选层和创新层分别有1家和24家，占比1%/32%。在一定程度上表明了当前新三板内部的基础层和创新层仍具备较多机会，仍有一大批“小而美”的公司等待发掘。

从市值角度来看，材料类专精特新“小巨人”公司市值位于1-3亿水平的居多，为21家，占比28%;另有11家公司挂牌后尚未成交，占比14.67%。

分行业来看，纸与林木制品行业公司平均市值最高，为11.46亿元;金属、非金属与采矿行业公司平均市值最低，为4.24亿元。从中位数角度看，建材类公司市值中位数为10.24亿元，居于前列;化工类公司市值中位数为2.67亿元，整体相对偏低。

从个股角度来看，民士达以40亿元的市值居于前列。材料类专精特新“小巨人”市值前10的企业市值均超过10亿元。

从经营业绩的角度来看，材料类专精特新“小巨人”营收和净利润整体呈现快速增长的态势，2019/2020/2021H1材料类专精特新“小巨人”总营收分别为167.82亿元/195.77亿元/105.13亿元，分别实现同比增长4.13%/16.66%/32.44%，保持了持续的同比增长。净利润方面，材料类专精特新“小巨人”2019/2020/2021H1分别实现总净利润11.45亿元/15.55亿元/8.40亿元，分别实现同比增长-18.65%/35.80%/22.74%,整体处于改善的状态。