东吴证券：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 短期销量受芯片影响 欧拉/摩卡表现靓丽

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，看好自主品牌崛起，尤其看好公司的本轮新车周期持续向上，新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车。

公告要点：长城汽车8月产量73134辆，同比减16.86%，环比减17.71%;批发74257辆，同比减16.98%，环比减18.89%。哈弗品牌产量40440辆，同比减25.91%，环比减29.97%，销量40560辆，同比减27.74%，环比减29.09%。WEY系列产量4551辆，同比减39.05%，环比增43.43%，销量4506辆，同比减39.95%，环比增12.48%。

坦克品牌产量6104辆，环比增19.92%，销量6008辆，环比增9.84%。长城皮卡产量9935辆，同比减53.13%，环比减36.56%，销量11020辆，同比减47.4%，环比减37.5%。欧拉产量12104辆，同比增156.88%，环比增68.06%，销量12163辆，同比增153.71%，环比增67.74%。长城汽车8月出口12399辆，同比增81.06%，环比减0.31%。

东吴证券主要观点如下：

8月批发销量同比减16.98%，环比减18.89%，核心系芯片短缺所致，欧拉/摩卡表现靓丽：

1)行业端来看，8月乘用车行业整体产量148.4万辆，同比减11.2%，环比减2.7%;批发销量151.2万辆，同比减12.9%，环比增0.2%，长城汽车产批同环比表现相比行业较差。

2)分品牌来看，8月哈弗/皮卡两大销量主力品牌环比下滑较大，分别-29.1%/-37.5%，绝对值分别环比降低16636/6612辆，主力车型哈弗H68月销量20026辆，同比减27.25%，环比减22.22%，哈弗品牌哈弗大狗/哈弗M6/哈弗赤兔环比均出现下滑，分别-30.57%/-68.04%/-68.46%。欧拉品牌8月批发销量环比涨势强劲，欧拉黑猫及好猫8月销量环比分别增加154.74%/44.12%，好猫销量达本年度新高，欧拉品牌整体销量再破万。WEY品牌8月销量整体环比上升，老款VV5/VV6/VV7停售，摩卡8月销量4506辆，环比增49.30%，随市场认知逐步明晰，摩卡销量涨势趋好。坦克品牌8月批发环比提升9.84%，继续火热。

长城8月整体小幅去库，重点车型坦克300/摩卡折扣维持为0。

根据该行自己按库存体系，8月长城整体企业库存当月为-1123辆，小幅去库。哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌企业库存分别为-120/+45/-1085/-59/+96辆。价格端来看，坦克300终端售价依然坚挺，折扣保持为0，摩卡终端折扣也保持为0。

盈利预测：维持长城汽车2021-2023年归母净利润为85/124/161亿元的预期，分别同比增58.1%/46.1%/29.6%，对应EPS分别为0.92/1.35/1.74元，对应PE为67/46/35倍。

风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。