调研记录|汇川技术（300124.SZ）：市场需求旺盛，原材料库存周转较快 已于7月底完成对汇川控制少数股东股权的收购

智通财经APP讯，汇川技术（300124.SZ）在9月3日接受调研时表示，基于目前市场的良好需求，原材料库存周转较快。关键器件的供应仍较紧张，但公司整体上还是能够满足经营需求。上半年市场需求旺盛，同时部分原材料端有供应压力，公司基于保供保交付的策略，增加了采购金额支出。公司已于7月底完成对原来控股子公司“汇川控制”少数股东股权的收购，针对控制类产品(包括PLC、CNC、机器人控制器等)的平台拉通也在加速推进。公司积极推进工业机器人整机的产品完善，将研发布局中负载六关节机器人、大负载SCARA机器人及高速SCARA机器人。公司新能源乘用车业务由于造车新势力客户的放量，订单取得爆发式增长，今年仍是持续投入和战略性亏损的年份。海外业务是公司重要的战略布局领域，公司将以“直销+分销”及“区域+行业”的模式推动海外业务，主要围绕印度、韩国、土耳其、东南亚、欧洲等国家和地区进行逐步切入。

具体问答实录如下：

问：从公司披露的半年报看，上半年整体业绩比较好，从几个业务板块来看，主要的驱动力是哪些?未来的驱动力是什么?

答：上半年公司业绩增长较好，是外部和内部因素叠加的结果。

从外部驱动因素看，受新基建、双碳政策、中国制造业优势带动，上半年行业增长很快，据第三方行业报告所述：低压变频器产品市场行业增长约30%，通用伺服系统市场增长接近50%，下游需求强劲，使得公司在锂电、光伏、3C、机床、印包、空压机、注塑机、纺织、冶金、起重等行业都有较好的业绩表现。此外，全球缺芯给行业带来一定供货压力，竞争对手出现供货不及时，给公司提供了一些市场拓展的机会。

从内部驱动因素看，公司快速响应客户的能力，在保供保交付行为上得到充分发挥。随着公司品牌影响力、解决方案竞争力的提升，公司的通用自动化业务板块自2020年以来取得了快速增长;新能源汽车业务方面，基于定点客户的产品放量，公司收入也取得了爆发式增长。

从未来驱动力来看：①机器换人、双碳政策的实施、制造业企业对数字化需求的提升，对公司工业自动化、智能制造业务板块的发展都将提供长期的支撑力。公司伺服产品在未来机器换人的大趋势下，将进一步得以拓展;公司变频器产品，基于设备更新、工艺更新、国家双碳战略的趋势带动，需求会有所提升。②新能源汽车产业需求趋势将带动行业爆发式增长，且具备一定的持续性。随着公司在新能源汽车行业内的品牌、综合产品解决方案能力和精益管理能力的提升，公司亦将进一步拓展市场份额。

问：公司上半年现金流所有下降，主要原因是什么?

答：上半年现金流同比有所下降，主要是两个方面的因素影响：①公司收到的回款以银行承兑汇票为主，收到时不视为现金流入，对公司经营性现金流入的影响程度要结合公司对该票据的管理策略来看;②上半年市场需求旺盛，同时部分原材料端有供应压力，公司基于保供保交付的策略，增加了采购金额支出;③支付职工薪资等费用同比增加。

问：目前芯片等关键原材料短缺的情况对公司的影响如何?

答：基于目前市场的良好需求，原材料库存周转较快。关键器件的供应，仍较为紧张，但公司整体上还是能够做到满足经营需求。另外，对公司来说，市场上只要有变化，就是机会，此时更需要公司体现快速反应和抓机会的能力，比如：在部分原材料供应紧张形势下，全公司上下一盘棋，充分发挥快速响应的机制，调动研发、供应链、采购资源，全力保供保交付。正是这种“快”的能力，使得公司自去年以来业绩取得了快速增长。

问：公司对通用自动化业务下半年的行业需求方面有什么看法?

答：公司通用自动化业务，从当前订单的趋势来看，整体还是呈现比较好的增长态势，且绝大部分下游领域，如锂电、光伏、泛3C、机床等新兴产业链，其本身也维持比较好的增长势头。公司此前在2020年年报中有表述今年全年的收入和归母净利润这两个指标的增长目标均是同比实现30%-50%增长，通用自动化业务作为公司近几年在贡献支撑上具备较大作用的业务版块，还是能继续助力公司努力实现这个增长目标。

从长远来看，双碳战略和机器替代人是大趋势，加上国家最近发布的共同富裕战略，本质上要提高劳动力收入水平，必然会带来产线成本的上升，最终会继续促进公司所处行业的发展。所以，整体上看，伴随着公司PLC、变频器、伺服等自动化产品基于产品力和解决方案能力的持续提升，公司仍有继续拓展市场份额的可能。

问：变频器基本做到国内市场前三，未来的发展空间在哪些领域或市场?

答：变频器的行业增速整体上不会太高，行业增速大致在10%左右。变频器行业增长很大的动力来自双碳的减排政策，国家双碳战略的达成，变频器是重要的产品。在变频器市场，公司过去在OEM领域做得比较好，包括空压机、工程机械、金属制品、橡胶机械等行业，但在过程控制领域和区域散单市场做得还不够，这两个领域是未来公司变频器的重要拓展方向：①过程控制领域，公司的这个领域有比较大的成长空间，重点推进带有工艺特色的解决方案，持续搭建行业样板点;②区域散单市场，公司从2019年开始重视这个市场的拓展，目前看仍有足够的成长空间。

问：公司规划数字化解决方案，具体要做什么?

答：公司从2012年开始探索工业互联网业务，围绕电梯等行业做后服务市场，有一定的积累，但这种积累不能做到跨行业的应用。目前，公司很多下游客户，包括纺织、电梯、空压机、金属、印包等，对于能源、设备和人员管理方面有更多管理环节和生产环节的数字化升级需求。公司数字化业务，从过去简单的信息化，到现在流程IT化、工艺数字化，用数字化去驱动，寻找给客户创造价值的切入点。

对于数字化业务的拓展，公司基于过去的积累，有一定的优势：①具备数据的接口，基于数据获取能够为客户创造价值的切入点;②基于工艺的理解：数字化的推进，一定要基于工艺来做效率、品质、能源方面的提升。通过优化工艺，提升品质，降低能源成本。

问：公司提到新的组织，即能源SBU，请问具体规划的方向是什么?

答：国家双碳政策下，给能源业务带来的机会非常大。整个能源管理，从能源结构看，无论是发电侧的光伏发电还是风电，还是储能用的电池和氢能，都需要在输入环节考虑能源调度和监测电网的质量;在用户端，真正实现碳中和碳达峰，单靠改变能源结构不是单一目的，还需要考虑降低能耗和提升能源使用效率等，才能真正为双碳政策的实现而发力。目前我们仍在探索能源管理相关的解决方案。

问：对PLC产品的推进情况如何?

答：公司从2007年开始研发PLC，目前已有小型、中型PLC产品，未来将往大型PLC产品端发力，总体上公司处于逐步拓展和完善产品系列阶段。PLC，特别是带工艺特色的中大型PLC，是自动化业务的核心，也是公司未来战略规划实现的咽喉产品。公司已于2021年7月底完成对原来控股子公司“汇川控制”少数股东股权的收购，针对控制类产品(包括PLC、CNC、机器人控制器等)的平台拉通也在加速推进，这将大大提升公司控制类产品的研发效率。市场拓展方面，公司一直围绕自身有经验积累的优势行业进行拓展，未来也将加大PLC的拓展力度，增加编程人员来满足客户的工艺实现需求。

问：机器人业务这两年发展特别快，未来在哪些方面有规划?

答：公司工业机器人业务的下游还是工业自动化领域，本质上属于自动化业务。这两年公司工业机器人业务增长较快，根本上是机器换人的动力越来越强。工业机器人业务上半年实现销售收入约2亿元，同比增长约147%，虽然规模较小，但成长快速。总体上，公司机器人业务的快速增长得益于：①机器换人的大趋势;②公司机器人核心部件，除了减速器外都是自研自产，产品在易用性和成本上都具备竞争优势;③公司积累了较深的下游行业的应用工艺。

目前，工业机器人业务主要应用于泛3C和锂电领域。产品规划方面，公司积极推进工业机器人整机的产品完善，将研发布局中负载六关节机器人、大负载SCARA机器人及高速SCARA机器人。

问：PA产品落地情况如何?

答：PA是一个专注于CNC的技术类公司，将其技术引入到国内并进行产品化、国产化方案落地，对我们的能力也是一个考验。经过两三年时间，公司CNC研发团队与德国技术团队之间相互融合，对技术进行了较为充分的学习与吸收，并最终在国内实现了产品化，目前主要围绕大功率激光及雕铣领域进行应用验证。虽然目前销售规模还不大，但相信随着市场拓展以及在泛机床领域的进一步应用，还有公司CNC和伺服搭配的整体解决方案能力的提升，公司在该领域将取得较好的经营成果。

问：公司新能源乘用车业务进展如何?

答：今年上半年，新能源汽车行业需求爆发，渗透率进一步提升。公司新能源乘用车业务，由于造车新势力客户的放量，订单取得爆发式增长。此外，围绕国内外不同主机厂的需求，公司在定点拓展方面有较好落地：①针对国内乘用车客户，公司以电控、电机、电源、动力总成产品为切入点，聚焦资源投入到核心客户和价值项目中。动力总成、电控、电机和电源等产品取得多个汽车品牌的定点。②针对国际乘用车客户，公司以电源作为突破口，扩大中国供应链与快速响应优势，也有一定收获。在内部运营方面，为了满足国内外主机厂的需求，公司进一步提升研发平台、制造平台、质量平台和供应商平台的综合管理水平，为新能源汽车业务爬坡夯实基础。依托部分定点车型持续放量，公司新能源乘用车业务收入今年全年可实现快速增长。整体上看，新能源汽车业务今年仍是持续投入和战略性亏损的年份。

问：公司海外业务如何规划?

答：公司海外业务目前占比仍然较小。在公司战略规划里，海外业务是我们重要的战略布局领域。在销售模式方面，将以“直销+分销”及“区域+行业”的模式推动海外业务;在市场区域方面，主要围绕印度、韩国、土耳其、东南亚、欧洲等国家和地区进行逐步切入。

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