民生证券：维持中芯国际(688981.SH)”推荐“评级 产能持续紧缺 半导体行业高景气有望延续

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持中芯国际(688981.SH)”推荐“评级，预计21-23年归母净利为105/115/134亿元，PB为4.1x，参考可比公司9xPB，具有显著增长空间。

事件：公司公告，9月2日公司与上海自贸试验区临港新片区管委会签署合作框架协议，双方成立合资公司，规划建设产能10万片/月的12寸代工厂，专注28nm及以上成熟制程工艺。

民生证券主要观点如下：

中芯控股并负责营运及管理，一年内第三次加码12寸产能

项目计划投资88.7亿美元，注册资本拟为55亿美元，其中公司拟出资占比不低于51%，上海市政府指定投资主体拟出资占比不超过25%，第三方投资者完成剩余出资。截止21Q2，公司总产能等效8寸约56.2万片/月，本次扩产产能占公司总产能的40%，在当前成熟制程产能供不应求的状况下，将对公司产能形成有效补充。值得注意的是，本次扩产为中芯一年内第三次加码12寸产能，考虑到此前中芯京城、深圳扩产，三个项目合计投资1226亿人民币。

台系韩系代工厂再次涨价，产能紧缺持续

据报道，中国台湾地区多家晶圆代工厂准备再次提高成熟制程8和12寸报价，提价幅度至少为5-10%，涨价通知至2022Q1。自去年Q4产能紧张开始以来，中国台湾地区代工厂至少已2次提价，累计涨幅在30%以上，联电、力积等台厂21Q2业绩创历史新高。韩系厂商包括三星、KeyFoundry等亦将上调15%-20%。该行认为本次提价将进一步强化当前的缺芯涨价逻辑，提升代工企业全年业绩预期，半导体行业高景气有望持续至2022年。

投产带来大量设备需求，本土设备商持续受益

按照此前中芯T3扩产对设备的需求进行测算，扩产10万片/月28nm及以上成熟制程将产生大量设备需求，具体为炉管220台、等离子刻蚀设备250台、光阻涂布机70台、光刻机80台、去胶机80台、CVD420台、PVD240台，离子注入机130台、CMP120台、清洗设备170台。本土相关设备布局厂商将显著受益本次扩产。

扩产增加半导体材料需求，本土材料供应商迎来增长动力

叠加本次10万片28nm以上12寸产线项目，将有效拉动半导体材料需求，在供应链自主可控的背景下，进一步加快国产替代进程。当前晶圆制造材料中，硅片占31%、电子特气14%、掩膜版14%、光刻胶及试剂12%、CMP抛光材料7%、工艺化学品6%、靶材3%，本次扩产将使包括硅片、电子特气等在内的半导体材料显著受益。

风险提示：行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。