经调整EBITDA同增164% 阜博集团(03738)更多业绩亮点待挖掘

8月31日，国内版权保护SaaS龙头阜博集团(03738)发布了2021年上半年中期业绩，营收持续高速增长，盈利能力稳定提升，成为这次业绩的显著特点。

智通财经APP观察到，上半年阜博集团收入同比增长91%至3.19亿港元，毛利润1.63亿港元，同比增长94.8%，经调整溢利3586.5万港元，去年同期则亏损172.7万港元，经调整EBITDA达到6655.6万港元，同比增长163.8%。股东权益总额14.63亿港元，较去年年底7.89亿港元大幅增长，资产结构稳健。

核心净利润高速增长 持续加大研发投入

阜博集团是专门从事内容识别、保护及变现的全球SaaS运营商，赋予媒体公司及品牌关键能力，于全球最大的内容分销及社交媒体平台上掌控其IP，并争取IP价值最大化。目前其SaaS平台为媒体及分销客户及合作伙伴提供两种解决方案：一是内容保护，二是内容变现。

2021H1按照不同解决方案划分，内容变现实现收入2.33亿港元，同比增长107.5%，收入占比73.1%，内容保护收入7379.1万港元，同比增长79.6%，收入占比23%。

智通财经APP了解到，2019年阜博集团收购ZEFR公司Rights ID与Channel ID之后实现跨越式发展，以Rights ID为核心构成了内容变现业务的主要部分，目前内容变现业务也是公司的主要营收板块。

在行业和公司业务驱动下，上半年不仅实现营收高速增长，需要注意的是，公司的核心盈利水平也保持稳定高速增长。

今年上半年集团毛利率达到51.2%，同比增长1个百分点，毛利率持续提升。

核心净利润方面，去年上半年期内，除却股权结算股份补偿开支、融资成本、折旧摊销等影响，因公允值变动带来约7560万港元的影响，撇去该部分非经常盈利因素，今年经调整EBITDA同比增长163.8%。这说明阜博集团在持续盈利能力方面在稳定增长。

另外，智通财经APP也注意到，阜博集团在持续加大研发投入，上半年研发开支达到4900万港元，同比增加154.3%。该部分主要是期内增加了更多研发活动，以及研发部门员工人数从去年的45人增加至今年的81人，研发开支增多。

作为技术驱动发展的公司，基于VDNA技术，阜博集团不断完善技术和产品矩阵，将版权保护的1.0业务逐步拓展发展为天花板更高的2.0内容变现业务。

Rights ID构筑业务核心壁垒 行业、政策驱动营收增长

截止目前，阜博集团主要产品包含Rights ID、Channel ID和TVOD，Rights ID是当前收入贡献核心，其主要流程是为内容方在互联网平台提供全面版权管理系统，帮助内容方识别、优选和变现视频内容，帮助客户处理版权及业务规划等，以收入分成为主要收费方式。

从其独特的业务模式可以看出，这是一个平台、创作者、版权方三方受益的正循环模式，这也是Rights ID不同于传统版权保护系统的地方，互联网平台、创作者的接受程度大大提高，阜博的营收天花板也得以提高。

从整个行业来看，对比国外发展趋势，随着流媒体的快速发展，版权保护正处于快速成长初期。

智通财经APP了解到，在流媒体DTC时代，内容制作分发一体化，内容质量极为重要，而盗版内容的存在将直接减少用户订阅，损害创作者利益，驱动版权保护意愿显著增强。

目前全球内头部内容平台都在建设自有DTC平台，2019年以来先后有Disney、HBO、Discover等建立了自有DTC平台，截至2020年全球流媒体平台总订阅量已达到11亿，呈现加速趋势。

流媒体发展也伴随着盗版内容的泛滥，驱动平台版权保护意愿与预算扩张，这也驱动了阜博集团版权保护业务监测需求频率、力度、范围成长。随着各平台版权保护需求增加，流媒体公司要求公司VideoTracker以更高频率监测全网，减少盗版数量。通过Rights ID产品进行收益追索，推动公司分成收入提高。

东吴证券认为，近两年内容方 DTC 转型呈加速趋势，版权保护需正逐步释放，在 DTC 趋势下，内容方版权保护需求将持续释放，公司版权保护与内容变现业务有望保持高速增长。

另外国内的版权保护政策趋严，6月1日新《著作权法》正式实施，不仅扩大了影视版权保护范围，更将争议案件版权保护赔偿金额上限从50万人民币提高至500万人民币，同时将短视频侵权这一侵权泛滥领域引入法案中，填补了司法空白。

随着国内版权保护意识提升，有望复制国外成长路径。今年上半年，阜博集团与快手达成合作，利用VDNA技术与快手开放的API接口，帮助快手进行内容识别与版权保护，而这将成为阜博在国内短视频领域业务的重要节点。

扩展国内版图 持续进行业务升级

智通财经APP观察到，阜博集团在上半年持续聚焦国内重点新市场，在当地建立了团队，并于蚂蚁、快手、华数传媒、省广集团、咪咕、天翼视讯和中国体育等其它企业达成战略及商业合作。

从今年的业绩增长可以看到，阜博已经在正确的道路上奔跑，凭借自身市场地位和技术优势，为众多内容创作者、分销客户提供全面的解决方案，不仅有利于国内内容市场的健康发展，也有利于自身龙头地位的巩固。

同时，阜博在业绩公告中表示，公司将继续在内容保护和变现方面加强及建立实力，为客户提供更优质服务。增大研发和投资，投资新软件加强解决关键垂直内容;营运能力，以实时管理体育赛事;强化客户支援职能，增进客户关系;提升分析工具及功能，优化客户营销支出等。

例如公司已经在DTC产品和区块链产品取得成果。目前公司于领先的DTC营运商等多名客户就提供IP保护服务进行合作，此外公司致力于开发基于订户和应用场景的实时专有水印解决方案，其规模可大大扩展至全球所有订户。

公司还致力于开发专为区块链相关内容及不断转变的区块链生态系统而设的IP保护及变现服务，产品及解决方案围绕识别及保护区块链架构及生态系统内有关非同质化可交易代币(NFT)的影音内容，有望成为一类新资产。

据了解，区块链技术应用降低保护成本并提高效率，也将释放国内版权保护需求，随着行业地位不断巩固，业绩稳定增长，阜博集团的价值也将迎来戴维斯双击。