国信证券：维持华兰生物(002007.SZ)“买入”评级 业绩略低于预期 血制品板块维持稳健

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，华兰生物(002007.SZ)是血制品和流感疫苗的双龙头，采浆逐渐恢复增长，流感疫苗有望持续放量。维持盈利预测21-23年净利润为19.15/23.15/27.12亿元，同比增长18.7%/20.9%/17.1%，对应当前股价PE为28/23.2/19.8x，维持“买入”评级。

国信证券主要观点如下：

业绩略低于预期，现金流良好

华兰生物上半年实现营收12.89亿元(-7.06%)，归母净利润4.57亿元(-10.64%)，经营性现金流净额7.41亿元(+57.05%);Q2单季度实现营收6.65亿元(-6.2%)，归母净利润2.04亿元(-22.7%)。由于去年疫情影响采浆量增长，公司上半年业绩出现小幅下滑。

期待疫苗下半年快速放量

疫苗业务上半年实现营收930万元;流感疫苗的销售集中在下半年，公司产能充足，已开始正常供货。中国流感疫苗的覆盖率仅为低个位数，有很大提升空间，流感疫苗市场广阔，公司将继续主导市场。流感疫苗的价格维持稳定，政府采购有利于渗透率的快速提升。

血制品板块维持稳健

血制品业务上半年实现营收12.72亿元(-8.28%)，其中白蛋白、静丙和其他血制品分别销售4.73(+2.72%)、3.83(-27.04%)、4.16(+3.65%)亿元;受到去年疫情期间高基数的影响，静丙销售同比出现下滑，预计后续将恢复增长。该行估计公司采浆量在十四五期间将维持稳健的增长，血制品业务将持续贡献稳定的现金流。

加大研发投入，打造“血制品+疫苗+单抗”三驾马车

上半年公司研发费用增长至1.23亿元(+54.87%)，研发费用率9.6%(+3.8pp)。四价流感疫苗(儿童)已申报上市并进入优先审评名单，冻干狂苗接受了生产现场核查;阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在进行3期临床，研发顺利推进。公司在生物制药领域不断拓展，逐步打造“血制品+疫苗+单抗”三驾马车。

风险提示：采浆不及预期、销售不及预期、流感疫苗价格下滑。