高通胀高利润！劳动力成本并不Care,大型企业助推标普一路高歌

智通财经APP获悉，高盛集团一篮子劳动力成本最高的标普500指数成份股本季度的表现比低劳动力成本的企业高出7个百分点，为2010年开始发布该数据以来的最佳表现。

高盛等公司的策略师通过模型来解读市场对劳动力成本的看法。当工资上涨时，将收入中更高的比例用于支付工资的公司就会更容易受到冲击，如墨式烧烤(CMG.US)和HCA控股(HCA.US)。

尽管周五即将公布的月度非农就业数据让投资者感到有些担忧，但投资者并不认为薪资压力是企业的一大威胁，至少对于大型股来说不是。

尽管工资压力最终可能会成为企业面临的紧迫问题，但目前投资者还在关注其他指标。一些投资者指出，蓬勃发展的经济允许企业将更高的成本转嫁给终端消费者。还有一些投资者将员工薪酬的提高与购买力的增强联系在一起。

PRSPCTV Capital LLC的基金经理Lawrence Creatura表示，"这并不是说劳动力稀缺和薪资上涨的问题不存在，只是这些问题并没有伤害到这些企业。但这些企业正在克服这些成本压力，因为营收的增长更快。"

更广泛地说，股市似乎并不担忧通胀高企，标普500指数今年上涨了20%。令看涨投资者欣慰的是，企业在高通胀中实现了创新高的利润。

帮助企业免受工资上涨冲击的技术创新促使企业业务焦点从劳动力上转移，这进而提高了生产率，降低了工资波动对收入的影响。事实上，美国银行编制的数据显示，标普500指数的劳动密集程度较上世纪80年代下降了70%。35年前，大约8名员工才创造了100万美元的销售额;而现在，只需要两名员工。

不过，随着疫情扰乱劳动力市场和供应链，推高从电脑芯片到大宗商品等所有领域的成本，工资增长已成为一个问题。据高盛今年早些时候估计，工资增幅每增加100个基点，公司利润可能就会减少1%。

Cumberland Advisors的首席投资官David Kotok表示，他的公司正在为令人失望的第三季度业绩做准备，将更多资金投入医疗保健等防御性股票。

但就目前而言，在股市很难找到对薪资上涨压力的担忧。由劳动力成本较高的50只股票组成的一篮子股票本季度上涨了近7%，其中三分之二的股票上涨。相比之下，追踪探索频道公司(DISCA.US)和西部数据公司(WDC.US)等低劳动成本公司的投资组合表现平平，超过一半的公司陷入亏损。

此外，FBB Capital Partners研究主管Mike Bailey认为，在通胀焦虑加剧之际股市的反弹表明，投资者相信大型股有能力消化利润率受到的任何打击。Bailey指出，当薪资上涨给企业带来压力时，大型企业通常具有定价权。