H股全流通的优缺点？

即将上市的心玮医疗是一只H股全流通股，为了让大家了解H股全流通的优缺点，特写此篇科普，希望可以帮助大家对港股市场有更全面的认识。

大家都知道，内地公司在香港IPO上市主要有两种：

** 一种是“H股上市”，注册地在中国内地，以境内运营主体直接作为上市主体。

**另一种是“红筹上市，将境内运营主体装入境外注册的控股公司，以境外控股公司作为上市主体。

以H股上市，境内运营主体(H股公司)的股份分为两部分，一部分是上市前的股东持有的内资股，一部分是IPO增发给境外投资者的外资股。

IPO时增发给境外投资者的外资股在IPO后可在港交所交易，而上市前的股东所持的内资股是不能在港交所流通的，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。

H股全流通是啥意思？

简而言之，H股“全流通”指采取H股架构上市的境内企业，将其尚未公开交易的内资股，转为外资股并在港股市场上公开交易。

经过多年的酝酿以及前期试点，H股“全流通”终于在2019年底全面推开。

2019年11月14日，中国证监会宣布经国务院批准将全面推开H股“全流通”改革，并同时发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》。

为什么要推动H股全流通？

IPO对企业意味着：

1、融资，支持企业发展。

2、套现，兑现企业价值。

而在H股下，因为内资股不能卖，所以IPO只有融资功能，没有套现功能。

对于很多H股大股东来说，股价涨跌和他没有半毛钱关系，反正手里的股票也不好卖出。

全流通之后，股价和大股东密切相关，把企业业绩做好，通过市盈率放大企业价值，这对企业价值回归可以起到立竿见影的作用。

另外，H股架构下的内资股不能兑现价值，导致股份和不能兑现的纸面财富一样，无法抵押融资，这对企业发展也是一大掣肘。商场如战场，少一个融资方法，在关键时刻和A股同行PK下，等于少了一把枪。

H股全流通实施了一年多，目前在港交所300多家H股股中，只有8家试点实施了H股“全流通”，分别是首批3家：联想控股(03396.HK)、中航科工(02357.HK)和威高股份(01066.HK)；第二批5家：招金矿业(01818.HK)、天保能源(01671.HK)、金马能源(06885.HK)、蓝光嘉宝服务(02606.HK)、富力地产(02777.HK)。

首先考虑到对于绝大多数企业来说，内资股部分原始股成本实在太低，一旦平价放开流通，对二级市场的股东来说可能无疑意味着巨大而不对等的持股成本差异。

其次可能会对股价造成重大冲击，毕竟大多数公司的非流通股占比远比自由流通股多，这无疑意味着巨大的抛压。

第三是会不会导致标的公司的控股权出现转变，从而改变公司的经营方向和策略，最终影响到公司的业绩。

因为股权全流通意味着将在多数情况下股权由市场来决定，这给了门外的野蛮人一些进场举牌机会。

H股全流通还有几点优势。

1、此前，由于上市前的股份不能流通，H股上市以国有企业居多，对于民营企业境外上市缺乏足够的吸引力。随着全流通问题的解决，H股上市的吸引力将进一步增强，特别是对于那些股权结构比较复杂，红筹重组成本较高的企业。

2、受限于H股“全流通”问题，H股公司长期以来无法直接有效实施员工持股计划，H股全流通后，可以提升公司管理层对公司治理效率，从而提升公司的估值水平。

3、从目前试点的8家企业来看，全流通后大股东虽然有套现的欲望，出于维护公司股价的考虑，也会有节奏的减持，没有出现大幅套现造成股价剧烈波动的现象。

因此，H股全流通并非洪水猛兽，相反，对于优质的好公司来说，股权全流通意味着公司能更好的释放资本的力量，提升公司的融资能力和管理层对公司治理效率，从而提升公司的估值水平。

本文来源于“郭二侠鑫金融”微信号；智通财经编辑：文文。