绿叶制药(02186)业绩会全纪录:产品全球化范围扩大

作者: 智通编选 2017-04-24 11:05:26
绿叶制药(02186.HK)业绩会纪录显示,产品结构不断优化,通过去年的收购(绿叶德国、绿叶瑞士),绿叶制药的产品已经进入了全球30多个国家和地区,包括美日欧等发达国家市场。

本文来自“广发证券海外研究”,原文标题《绿叶制药(02186.HK)业绩会全纪录》

业绩回顾

管理层认为过去一年增长符合预期,中国医药行业从监管到市场准入都在与国际接轨。医药行业政策密集出台,短期面临挑战,但机遇居多。绿叶制药产品结构不断优化,通过去年的收购(绿叶德国、绿叶瑞士),绿叶制药的产品已经进入了全球30多个国家和地区,包括美日欧等发达国家市场。

业绩亮点:销售收入同比增长13.8%,到29.2亿,归属股东净利润同比增长18.2%,到8.915亿,剔除和并购有关的一次性费用,净利润同比增长23.4%,到9.315亿。集团在战略领域肿瘤、心血管、糖尿病处于领先地位,主营产品市场份额保持高增长,特别是重点产品力扑素是中国市场连续3年最畅销的肿瘤药,表现高增长的态势,另外还有一些后备产品有强劲增长产品。公司覆盖了国际主要的医药市场(包括美欧市场),同时在中国市场覆盖了30个省市自治区。研发方面拥有中国27个在研产品,美国、欧盟国家6个临床阶段新药产品,通过瑞士平台并购,增加一个创新研发平台。2016年11月底收购透皮系统业务,是集团国际扩张的重要一步。

财务情况:收入、毛利率、EBITDA、净利润保持强力增长,特别是净利润率达到30.6%,同比增长18.2%,扣除一次性费用,净利润同比增长23.4%达到9.315亿,净利润率提升至34.2%。抗肿瘤、心血管、消化代谢板块销售收入增长分别13%、5%、18%,其他类产品增长大幅增长了81%。主营产品包括力扑素,都显示强劲增长,市场渗透增长。

集团除了管理费用外,营销费用、研发费用等呈持平态势,管理费用增长是由并购相关一次性费用导致,大概占销售收入1.4%。公司应收账款周转天数和15年持平为89天。

营销方面:覆盖医院增加1500家,三级医院覆盖79%,二级医院49%,一级医院等其他终端覆盖40%。主营产品今年重点增加2个核心产品,一个是卡巴拉汀透皮貼片,是美国最畅销的卡巴拉汀透皮产品,收入占比28%,销售数量市场第一(占比50%),同时也在寻求中国、东南亚市场的拓张;一个是斯迪诺,去年销售收入超5000万,同比增长50%,并第一次加入国家医保,预计未来会有高增长;力扑素市场份额达54%,同比增长5%;其他主营产品持续扩大份额,处于领先地位。

主要产品情况

力扑素:以学术推广,提高医生对该产品的认可度,扩大力扑素在肺癌治疗上的应用;已纳入全国26个省的医保,销往超过30个省份的880家医院;保持了两位数增长的态势。

贝西:市场覆盖不断提高,在同类产品中保持增速第一;

斯迪诺:市场份额16.2%,去年一年市场份额提高了5.5%,被纳入2017年医保目录,覆盖了超过19个省份的7200家医院;

2017年新医保目录中,公司3种药品首次入选,5种药品报销放宽,1种药品从乙类变成甲类。

研发方面:有4大平台,超过340名研发人员,24名在欧洲工作。国际化研发方面,有6个产品处于临床阶段,5个在美国,1个在欧洲,目前海外研发进展顺利。

兼并收购:集团并购都是战略性并购,产品领域在肿瘤、心血管、消化代谢等领域,考虑能否帮公司快速渗透到现有市场,符合公司整体战略目标。2016年11月以2.45亿欧元收购Acino透皮贴片和植入体业务,是绿叶在欧洲第一个并购项目,完整地并购了其研发、工厂、客户合同、员工、商业系统等。通过并购可以实现销售渠道(欧洲市场与新兴市场)的协同、整合研发和生产制造。

未来展望:成为全球领先的制药公司,2020年列入全球百强,抓好兼并收购、研发、商业运营体系、国际化生产质量供应链等建设,做全球化的组织架构和管控体系,整个企业文化的建设。

问答环节

Q:今后几年白蛋白市场,从公司层面如何判断?最高销售量、竞争格局有何变化?

A:公司在市场上占比超过50%,欢迎竞争对手。医疗市场环境上,紫杉醇是传统的化学药物,力扑素有今天的局面,得益于它解决了融酶的问题,白蛋白也是异曲同工的情况。力扑素要找准客户群,发挥高价的优势。

Q:医保谈判中,价格会有什么变化?

A:力扑素参与到医保谈判的目录中,公司刚收到谈判要求,积极应对,价格下降压力很大,无法确定会决定什么价格。中国的医药市场上,不是进入目录就一定保持价格增长,现在整个降价,第一是招标,第二是二次议价,第三是医保支付价,相当复杂。

Q:Acino并购后,利润并到报表是多少,无形资产摊销情况?

A:公司收购了两间公司,一家商业公司、一家制药公司,报表要求还原公司全年,被收购公司去年1-11月的账没有审计,包含了一些其他业务在内,报表内写的一些假设没有可比性。去年12月份的销售合并到集团内的情况大概4000多万人民币。收购后对各项资产评估,按照年限、期限进行摊销,约1100多万,盈利200万多。

Q:产品全球化?

A:国际项目方面,与过去的预测有些出入。产品到申报期有一个很大的跨度,原来提出6个月可以申报,实际上 6-8个月,原则上年底可以申报。原来的工厂作为商业化工厂利润小,在2015年建立大规模生产车间,预计2018年进入生产。公司宁愿推迟几个月,等大工厂等到认可。

Q:贝希胶囊和咀嚼片一样么?

A:贝希不进血液,溶解速度有一定差异,但区别不影响临床使用。

Q:1)利培酮在日本的情况?2)CFDA事项的推进?几年内是否会推出新的审核方式?

A:1)集团在美国以外,会继续开发日本市场,启动在日本的注册。利培酮本身考虑以美国为抓手,在欧洲开创实验,日本在准备中。

2)CFDA对集团是非常有益处的,包括换成国外的经营体系,没什么大的影响。(编辑:肖顺兰)

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