天风证券：维持移为通信(300590.SZ)“增持”评级 业绩高增长 联网行业快速发展

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，随着疫情常态化，移为通信(300590.SZ)市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，有望长期受益，维持“增持”评级。

事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营收3.98亿元，同比增长117.09%;实现归母净利润7245万元，同比增长72.22%;实现扣非归母净利润6583万元，同比增长183.14%。

天风证券主要观点如下：

收入快速增长，费用管控得当，坚持研发为主强化核心竞争力

2021H1内，公司经营上以扩大市场份额、拓宽收入来源为主，努力实现营业收入、净利润的同比增长。其中，车载信息智能终端产品实现营收2.51亿元，同比增长97.53%;资产管理信息智能终端产品实现营收1.11亿元，同比增长273.33%。境外销售收入3.07亿元，占营收76.96%。从销售区域来看：北美区域同比增长113.13%，南美区域同比增长214.29%，欧洲区域同比增长75.93%，亚洲区域(含国内)同比增长336.46%。

从三项费用率来看，公司21年上半年、21第二季度皆呈下降态势。21H1销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.11%(同比减5.11pp)、2.88%(同比减2.1pp)和0.71%(+1.97pp)，整体三项费用率为7.7%，同比下降5.24个百分点。单季度来看，21Q2销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.53%(同比减6.03pp)、2.34%(同比减2.63pp)和1.91%(同比增2.07pp)，整体三项费用率为7.78%，同比下降6.59个百分点。

从研发投入来看，公司坚持研发为主，强化核心竞争力。21H1公司研发费用为4005万元，占营收的10.06%，较上年同期增加33.21%，继续保持研发高比例投入。截至21年6月底，公司已有国内专利86项，其中发明专利29项、实用新型54项、外观设计专利3项;国际专利1项。公司已有软件著作权149项。公司共有研发人员268人，较上年同期增加17.03%，研发团队不断扩大。

国内外持续布局，打造口碑、挖掘市场、积累客户资源

1)在国内市场，2021年2月，公司在中国建设银行股份有限公司物联网标签读写器(固定式、手持式)采购项目招标中，成功中标，也标志着公司在国内市场上逐步建立了自己的品牌知名度。2021年上半年，国内市场注重微出行交通(包括电动自行车和滑板车)的市场开拓。

21H1境内销售收入9163.91万元，同比增长401.67%，公司积极响应“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的经济战略，下半年，公司将在国内继续开拓微出行交通市场和其他物联网应用领域，发挥公司在物联网领域的技术优势，给更多的客户提供先进的物联网应用解决方案。

2)在国际市场，自公司与利德制品开展合作以来，公司不断吸收其工艺，并将其本地化，不仅开拓出包括欧洲、南美、北美及非洲等市场，更通过实现产品轻量化、材料国产化、创新生产工艺、改进测试方法，提高产品稳定性等，获得用户的认可。21H1动物追踪溯源产品业务实现销售收入1400多万元，发展势头良好。

针对动物追踪溯源产品公司推出了电子商务平台，客户可在线下单,系统自动将订单转至工厂生产，提高了整个业务周期，并有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响。电子商务平台已经在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，目前注册经销商、分销商合计约2000家，电子商务平台的推出，将有效推动动物溯源产品的市场开拓，打破了动物溯源产品传统的销售模式，为增加公司市场占有率奠定了基础。公司将持续发挥利德的品牌优势及市场积累，同时依托公司在全球建立的销售渠道，继续挖掘全球动物溯源管理市场。

行业前景广阔，持续全球布局未来成长可期

物联网行业正处于蓬勃发展的态势，应用场景不断拓展丰富。根据GSMA统计及预测，2019年4G技术已成为世界主流移动通信技术，总连接数已超过40亿，占比达到52%，预计4G连接数将持续增长，到2023年占比将达60%。同时，5G技术将迅速发展，其中物联网连接将成为5G时代的重要组成部分，预计2025年物联网连接数将达到250亿，物联网收入将达1.1万亿美元。

2019年的全球物联网市场容量3430亿美元，到2025年将增长到1.1万亿美元，其中M2M连接市场的收入将达到562亿美元。公司线上线下相结合，强化企业品牌形象，同时通过积极布局，全球市场渗透率有望提升+多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。

盈利预测：该行看好公司长期成长性，考虑公司不断扩大市场份额、拓宽收入来源，上调21-23年预计净利润为2.07亿、3.02亿和4.01亿元(原值为1.7亿、2.28亿和2.8亿元)，对应22年25倍PE。

风险提示：市场波动风险、受新冠疫情影响较大风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险等。