4万亿美元的拜登基建法案离落地还有多远?

美国东部时间8月10日，美国参议院以69比30票通过约1万亿的两党基建法案，今天，参议院又以50比49票通过3.5万亿美元、涉及“人力基础设施”的预算决议，开启预算和解程序。拜登基建计划的参议院流程初步完成，下一步进程取决于众议院。

两党基建法案（Infrastructure Investment and Jobs Act）虽然仅包含了5500亿美元的新支出（图1），但是具有标志性意义，拜登超市场预期，成功促成两党合作，迈出重建两党关系的第一步。

相对于美国就业计划，两党基建计划大幅削减了电动汽车相关的基建投资，使得交通基础设施方面的计划支出缩水过半，削减的部分支出被转移至预算和解法案。美国就业计划中的大部分传统基建项目得以保留。

预算决议包含什么？10年间3.5万亿美元的新支出，涉及“人力基础设施”（Build Back Better Plan）。预算决议是通过预算和解法案的第一步，预算决议授予各委员会的“预算和解指示”仅设定了预算上限（图2），具体金额可能会在众议院通过决议前发生变化，各委员会在9月15日前可以对其进行修改。

在图2所示框架外，财务委员会还有特殊的责任：

①上限1.8万亿美元的指令，可以投资于工薪家庭、老年人和环境。

②对年收入低于40万美元的美国人实行历史性减税；

③确保富人和大公司缴纳公平的税款；

④降低处方药的价格以节省数千亿美元的额外开支。

拜登基建法案下一步的立法流程是什么？流程已至众议院。

预算决议投票进程的加速和众议院议长佩洛西及自由派民主党人表态有关。佩洛西强调，如果预算决议没有一并通过，她不会将两党基建法案提交议会表决。而众议院自由派民主党人也已明确表示，如果参议院未通过“人力基础设施”法案，他们将反对两党基建法案。众议院多数党领袖霍耶表示，原计划休会至9月20日的众议院将于8月23日返回审议预算决议法案。我们预计众议院将于9月底前投票通过两党基建法案和预算和解法案。

拜登基建计划对财政预算的影响？据美国国会预算办公室（CBO）测算，两党基建计划将在十年间增加2,560亿美元的财政赤字。预算决议方面，参议院的决议将要求财务委员会找到大约1.75万亿美元的增税和福利支出削减，否则该部分将转换为财政赤字。

被卷入两党财政政策博弈的债务上限前景如何？民主党人并未在其预算决议中提及债务上限，以防止共和党人推卸提高债务上限的责任。我们预计民主党将寻求在一段特定时期内暂停、而非正式提高债务上限。

拜登基建计划对于经济的影响如何？根据穆迪分析的测算，对于传统基建投资部分使用1.5作为乘数，2024-2030年间，美国就业计划将每年提振实际GDP约0.5%，并使得失业率降至4%。

风险提示：变异病毒导致疫情反复、美国国会未能及时提高债务上限导致债务违约

本文来源于“川阅全球宏观”微信公众号，作者为东吴证券分析师段萌、陶川；智通财经编辑：文文。