国泰君安:维持通策医疗(600763.SH)“增持”评级 目标价上调至404.3元

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持通策医疗(600763.SH)“增持”评级,预计20...

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持通策医疗(600763.SH)“增持”评级,预计2021-23年EPS预测为2.35/3.11/4.10元,参考行业估值,予22年PE130X,目标价上调至404.3元。

国泰君安是主要观点如下:

业绩符合预期。公司2021H1实现营业收入13.18亿元(+74.81%,相比19年复合增速24.73%),归母净利润3.51亿元(+141.16%,,相比19年复合增速29.93%),扣非净利润3.42亿元(+148.64%,相比19年复合增速29.48%),其中Q2收入+23.14%,归母净利润+13.27%,利润增速较低主要系Q2毛利率下降4.2pct,整体业绩符合预期。2021H1,公司毛利率、净利率分别为46.75%和30.11%,保持稳定提升状态。

区域分院加速贡献,正畸种植保持高增长。分医院看,H1浙江省区域总院门诊34.86万人次(+42.87%),收入3.54亿元(+59.13%);分院医院门诊81.74万人次(+64.86%),收入7.74亿元(+79.14%),整体增势良好且区域分院的贡献度逐步增加。分业务看,H1种植服务2.09亿元(+76.35%),正畸服务2.32亿元(+75.64%),儿科服务2.58亿元(+68.13%),大综合服务5.34亿元(+68.8%)。

省内蒲公英计划和省外存济医院拓展稳步推进。H1蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院已开始运营,建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商登记已经完成;杭口滨江医院和紫金港医院项目已进入设计阶段。省外新建武汉、重庆、西安、成都等大型口腔医院,成都预计2021年H2试运营。医院建设稳步推进,为公司未来发展奠定基础。

风险提示:医院扩张不及预期,正畸旋风种植增长计划开展不及预期。

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