智通每日大行研报丨绩后大行对中芯国际(00981)看法存分歧 目标价最高51.11港元 最低22港元

港股8月9日重点评级及目标价。

智通提示:

华创证券称,中芯国际(00981)二季度业绩超预期,短期内晶圆代工产能供需紧张难以缓解,公司有望深度受益于行业高景气,目标价调高24.7%至51.11港元;

大和称,中芯国际(00981)次季业绩表现向好,指引超出预期,但市场对其库存、资本开支等仍维持关注,重申“沽售”评级,目标价升至22港元;

大和重申比亚迪股份(01211)“买入”评级,将2021-23年新能源汽车销量预测提高9%-23%至44.2-53.8万辆,有信心新能源汽车销量增长强劲;

美银证券称,因吉利汽车(00175)旗下星越L、星瑞和极氪001的销量增长,令下半年的车型周期更强,尽管芯片短缺导致批发商疲软,但7月零售需求仍然强劲;

小摩预计,奈雪的茶(02150)2020-23年间销售及盈利年均复合增长将达43%及238%,经调整经营利润率预计由去年的1.9%扩至2023年的10%。

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绩后大行对中芯国际(00981)看法存分歧 目标价最高看至51.11港元 最低看至22港元

华创证券:维持中芯国际(00981)“强推”评级 目标价升24.7%至51.11港元

华创证券称,将中芯国际(00981)2021-23年归母净利润预测由50.20/58.04/66.29亿元上调至96.91/104.10/121.31亿元。考虑到行业涨价效应的持续提振+新增产能下半年持续投放,公司季度经营节奏环比向上趋势明确,业绩有望持续高增长。报告提到,前期受海外局势影响,先进制程相关的设备及零部件采购进展不畅。目前公司成熟工艺产能扩张稳步进行,政策不确定性风险进一步降低,未来扩产节奏有望持续超预期,产能的稳步扩充进一步打开了公司成长空间。同时,半导体领域国产化进程逐步推进,公司未来有望深度受益于行业高景气及国产化红利。公司作为大陆地区规模最大的代工厂,产能利用率及产品结构不断优化,资产盈利质量不断提升。公司二季度业绩超预期,后续公司经营节奏有望逐季向上,全年业绩展望良好。

富瑞:维持中芯国际(00981)“买入”评级 目标价调高75.5%至40.43港元

富瑞称,中芯国际(00981)第二季毛利率为30%,收入按季增长22%,大幅胜预期,不过第三季收入指引只有按季增2-4%,非常保守,认为主要由于潜在因素,目标价由23.04港元大幅上调75.5%至40.43港元。此外,40nm及55nm芯片的短缺时间长于预期,另外其同业缩减40nm及55nm芯片的产能,以增加28nm芯片的供应,将令其比28nm芯片更具盈利能力。

野村:维持中芯国际(00981)“减持”评级 目标价升62.5%至26港元

野村称,中芯国际(00981)第二季业绩明显胜预期,当中毛利率达到30%,较增长指引及市场预期高出约3至5个百分点。考虑到增长指引持续提升,以及晶圆价格预期至明年上半年仍会上升。该行表示,公司整体平均售价水平按季升9%,升幅较首季的5%加快,此外处置子公司带来一次性收益也令每股盈利增长高于市场预期。在市场发展向好及下半年前景明朗下,该公司将全年销售增长预测提升至30%,毛利率预计维持30%。

大和:重申中芯国际(00981)“沽售”评级 目标价升至22港元

大和称,中芯国际(00981)次季业绩表现向好,指引超出预期,但市场对其库存、资本开支等仍维持关注,重申“沽售”评级。该行未来会关注庞大资本开支对中芯结构盈利能力的影响,以及其他因素对业务营运及扩张的影响。公司第二季业绩表现强劲,主要来自于非经营性收益,以及疫情等因素下产品价格大幅上升。期内核心毛利率较该行预期高约3个百分点,主要来自晶圆出货量及平均售价胜预期,因此约2021-23年盈利预测上调33%-140%,但该行对未来库存调整下,价格是否可持续上升感到怀疑。

大和:重申比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价升29%至356港元

大和称,比亚迪股份(01211)新能源汽车7月销量增长234%到5.05万台。其新能源汽车首7个月总销量是20.5万台,强于预期。故将2021-23年的新能源汽车销量预测提高9%-23%至44.2-53.8万辆,有信心新能源汽车销量增长强劲。报告提到,公司加快电池业务发展,媒体报道称比亚迪将从第二季开始向特斯拉供应LFP电池,产品目前处于C级验证阶段;将比亚迪2021-23年每股盈利预测上调4%-11%,反映其电池业务将在2022-23年贡献稳健的销量。同时在DM-i车型的支持下,年初至今的新能源汽车销量强劲,预期2021-23年的新能源汽车销量提高9%-23%。

美银证券:上调吉利汽车(00175)目标价至36港元 评级升至“买入”

美银证券称,因吉利汽车(00175)旗下星越L、星瑞和极氪001的销量增长,令下半年的车型周期更强,及因反映Zeekr的价值而改变的估值方法。公司今年7月总销量同比减6%至9.9万部,环比减少约1%。首7个月的总销量为73万部,同比增长15%,分别达至该行及集团全年销量目标的49%及48%。尽管芯片短缺导致批发商疲软,但7月零售需求仍然强劲,上半年吉利的批发商(不包括出口销售)同比增长13%,7月新能源汽车销售7800辆,占总销售8%。此外,公司于去年推出基于CMA平台和定位于集团品牌高端细分市场的“星”系列。7月星越S及星越L销量分别为2000和6000;“星瑞”7月稳健销售1万辆。

东吴证券:维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级

东吴证券称,电商领域竞争加剧,阿里巴巴-SW(09988)为应对竞争导致费用投入增加,使得FY2022Q1核心电商交易平台业务的利润率同比下滑4.6个百分点,淘系平台业务利润率连续4个季度下滑,平均单季度下滑5个百分点。竞争加剧对公司业绩的影响持续显现。FY2022Q1,云计算业务收入同比增长29%,略微不及预期。本地生活方面,本季度收入同比增长23%,主要由于其在与美团的竞争中仍面临较大压力。

报告提到,本季度销售费用同比增长98%,导致公司核心盈利指标EBITA同比下滑8%。同时公司管理层预计未来几个季度业务投入将加大,因此,利润率将持续承压。大规模投入虽然对短期利润产生负面影响,但将拓宽公司长期发展竞争壁垒。

小摩:首予奈雪的茶(02150)“增持”评级 目标价15港元

小摩称,奈雪的茶(02150)是内地第二大高端连锁茶店品牌,随年轻一代及社交媒体乘势而起,以零售消费价值计,去年市占率18.9%属次高。该行预计其回本期将加快,店铺毛利率高于传统连锁火锅店、咖啡店、薄饼店、汉堡包店、酒吧等。随着店铺网络扩张,经营杠杆预计支持毛利率。受惠经营杠杆,公司PRO加快开店及数码化,该行预计其2020-23年间销售及盈利年均复合增长达43%及238%,经调整经营利润率预计由去年的1.9%扩至2023年的10%。

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