长江证券:维持比亚迪(002594.SZ)“买入”评级 混动和纯电全面开花 销量继续创历史新高

作者: 杨万林 2021-08-06 13:50:23
智通财经APP获悉,长江证券发布研究报告,预计比亚迪(002594.SZ)2021-23年EPS分别...

智通财经APP获悉,长江证券发布研究报告,预计比亚迪(002594.SZ)2021-23年EPS分别为1.64/2.65/3.63元,对应PE分别是183X/113X/82X,维持“买入”评级。

事件:比亚迪公布7月销量,7月总销量57410辆,同比增长82.9%,其中新能源汽车销量50492辆,同比增长234.4%。7月新能源乘用车销量50057辆,同比增长262.7%,其中纯电动乘用车销量24996辆,同比增长138.9%,插电式混合动力乘用车销量25061辆,同比增长650.6%;燃油乘用车销量6918辆,同比下滑57.5%。

长江证券主要观点如下:

DM-i持续爬坡,纯电动新车型上市,公司新能源销量继续创历史新高。公司7月新能源乘用车销量实现50057辆,环比6月增长24.8%,继续创下历史新高,且从同比增速来看,7月同比增长263%,6月增长207%,增速再提升。分结构看,7月插电混销量25061辆,环比6月多增4961辆,主要受益于DM-i销量快速爬坡,其中秦PLUSDM-i7月环比增长21.2%,宋PLUSDM-i、唐DM-i销量也陆续爬坡。

纯电方面,7月销量为24996辆,环比6月多增4980辆,主要受益于新车元Pro新增车型上市、汉EV持续热销,刀片电池换装上市后,宋EV和秦PLUSEV贡献增量。展望后续,随着DM-i在手订单加速交付,汉EV加推标准续航版豪华型,补贴后售价20.98万,公司新能源汽车销量有望持续快速增长。

DM-i超级混动技术领先,产品力强,看好销量前景。秦PLUSDM-i定位紧凑型轿车,面向10-15万轿车市场,宋PLUSDM-i和唐DM-i定位紧凑型和中型SUV,一起面向15-20万SUV市场。凭借低油耗、高性价比和良好的舒适性,DM-i超级混动车型具备很强的竞争力,上市后订单饱满,目前处于供不应求状态。

综合技术、产品、市场多维度分析,该行认为DM-i车型爆款可期。参考竞品车型月销量表现,产能爬坡之后,该行预计三款车型合计月销量在年底有望达到5-6万辆。

DM-i爆款可期,新能源汽车龙头再腾飞。

1)新能源乘用车:汉、DM-i车型引领新一轮产品周期,叠加刀片电池降本,业绩有望逐步改善。DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,秦、宋、唐3款DM-i车型合计月销有望冲刺4万辆,大幅提升公司汽车销量水平,从产能利用率角度大幅改善整车业务盈利能力。

2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间巨大,已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。

风险提示:新车型销量爬坡不及预期;新能源汽车销量不及预期。

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