第一上海:维持中国燃气(00384)“买入”评级 目标价32.52港元

作者: 刘家殷 2021-08-05 14:50:13
第一上海称,中国燃气(00384)的销气量增速有望超过15%,未来三年公司收入分别为791亿/942亿/1123亿港元。

智通财经APP获悉,第一上海发布研究报告称,维持中国燃气(00384)“买入”评级,公司的销气量增速有望超过15%,未来三年公司收入分别为791亿/942亿/1123亿港元,归母净利润为119亿/141亿/170亿港元,目标价调至32.52港元,相当于21/22财年的12倍PE。

第一上海主要观点如下:

20/21财年销气收入强劲增长,核心利润增长9.1%:

截至2021年3月31日年度,公司取得收入699.8亿港元,同比增长17.5%。其中,管道燃气销售收入取得强劲增长32.8%至359.4亿港元,燃气接驳收入微增1.3%至124.8亿港元,LPG销售收入同比倒退4.4%至131.6亿港元,增值服务收入同比增长53.6%至77.2亿港元。归母净利润同比增长14.0%达104.8亿港元,每股基本盈利201港仙,派发末期股息每股45港仙。

销气量强劲增长,新接驳用户小幅减少,两大新型业务正式启动:

公司销气量为312亿方,逐渐从疫情影响中恢复并快速增长,同比增速23%,居民、工业及商业用户销气量分别同比增长24.0%/21.6%/11.5%至61.1/90.2/25.5亿方。城市项目平均毛差为0.61元/方,同比提升0.005元/方,乡镇气代煤项目平均毛差0.47元/方,同比提升0.02元/方。公司自2021年4月开始自行进口LNG,进一步优化气源结构并有望降低采购成本,预期公司的毛差将保持稳定。

另外,公司已启动暖居及智能微官网两项新业务,与上海、江苏、浙江、湖北等南部九省40市签订战略协议,目前已发展近88个暖居项目;同时,公司与青海、海南、云南和广东省的26个城市及地区签署智能微管网战略协议,可接驳用户约2500万,已签约用户超过200万。

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