东吴证券(国际)：在耳熟能详标的外找寻机会，企业出海将是大趋势

市场不存在系统性风险，在耳熟能详的标的外找寻机会。本月恒生指数录得跌幅 8.7%，最新收盘点位 26315.32，市场大幅度下挫主要是由于南京机场疫情扩散、互联网反垄断和教育政策打压等事件扰动，我们认为市场没有系统性风险，跌幅较大个股主要还是因为其自身估值过高以及其基本面逻辑的变化。大势研判方面，市场在大幅度调整后需要一段时间的震荡改善筹码结构，后续结构性机会仍在，中小盘价值成长为首选。行业配置方面，看好有色、化工中供给受限需求增长品种中具备成长性的标的；家居、五金工具、家电等具备国际竞争优势的出海类标的；以及符合国货崛起、消费升级趋势的纺织服装、日化、轻工等板块。

企业出海是未来大趋势。在人口拐点降至、人口老龄化加深的大背景下，大内需将受到挑战，我们认为企业出海、攫取海外市场份额将是大的趋势，产品在国内渗透率较高的企业若要继续成长，必然会出海与国际同行同台竞争，而产品渗透率较低的企业在经过快速渗透，最终也会走上出海的道路，我们认为国际竞争力强、具备国际化视野的企业估值中枢有望得到提升，看好家居、五金工具、家电等国际竞争优势较强的板块，此外，伴随我国企业出海的运输、跨境电商、软件服务等配套服务商也将迎来发展机遇。

国货崛起正当时，关注当前渗透率较低、符合消费升级方向的国货消费品机会。2021 年初，耐克、阿迪、H&M等国际品牌以“强迫劳动”为由抵制新疆棉花，而在 7 月下旬的河南洪涝灾害中，国内运动品牌鸿星尔克在自身财务状况疲弱的情况下捐赠 5000 万元物资驰援河南，国内外品牌行为间的巨大反差，持续引爆国人对国货的热情。借鉴日本的本土品牌发展历史，我们认为随着国力增强和文化自信的提升，国货消费品牌崛起是必然趋势，而这个趋势早已体现在我国的三一重工、小米(01810)等制造业品牌上，新疆棉、鸿星尔克等等事件既是国货崛起趋势中的重要节点，一定程度又上加速了国货崛起的进程，建议关注当前渗透率较低、符合消费升级方向的纺织服装、日化、轻工等板块中的优质国货品牌。

看好受益于新能源的有色、化工相关标的，但需要评估外部竞争者进入的影响。新能源车、光伏等新能源的快速发展带来了有色和化工部分品种的新增需求，有色中如铜、铝、锂等品种需求受益于电动车渗透率增加，化工品中光伏发展带来 POE 胶膜、纯碱需求增加，电动车渗透率加快导致磷酸铁、PVDF 等品种需求增加，其中，我们看好供给受限或者供给弹性较小的品种，且应优先选择有产能扩张且扩产节奏较好的相关标的。此外，对于这些品种，不能仅仅考虑现有的市场竞争格局，我们强调还需要评估外部竞争者进入的风险，例如对于化工品来说，需要考察细分领域的需求大幅度增加会否吸引大炼化企业进入，以及细分化工品企业相对大炼化等后进入者是否具备较好的优势等；有色金属中，我们注意到紫金矿业(02899)表示成立新能源研究院，并将适度进行产业延伸和拓展新能源矿种，尽管短期影响有限，但投资者仍需评估传统矿业巨头进军新能源上游带来的影响。

本文选编自“东吴证券国际”，作者：周霖；智通财经编辑：赵锦彬。