广发证券:维持卫星石化(002648.SZ)“买入”评级 21Q3至今景气仍维持 新材料布局加快推进

作者: 刘家殷 2021-07-27 10:52:48
智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告,预计卫星石化(002648.SZ)2021-23年EPS分...

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告,预计卫星石化(002648.SZ)2021-23年EPS分别为2.76/2.92/3.39元/股,综合考虑到C2项目的进展与未来盈利预期,参考可比公司估值水平,予2021年业绩17倍PE估值,对应合理价值46.89元/股,维持“买入”评级。

广发证券主要观点如下:

公司发布半年报。21H1公司实现营收107.7亿元,同比增加125.68%,归母净利润21.3亿元,同比增加348.10%。扣非归母净利润20.3亿元,同比增加337.88%。21Q2单季度归母净利润13.59亿元,环比增加77.18%,仍处公司历史单季盈利高位。

21Q2C3产业链景气高位,21Q3至今景气仍维持。根据数据计算,21Q2PDH价差2544元/吨,环比扩大27%;聚丙烯-丙烯价差699元/吨,环比收窄41%;丙烯酸-丙烯价差3613元/吨,环比扩大8%;丙烯酸酯-丙烯酸价差2308元/吨,环比扩大16%。当前C3产业链丙烯酸景气度仍维持高位,丙烯酸价差大幅扩张。根据公司半年报,子公司卫星能源与平湖石化分别实现净利润5.4与9.7亿元。

C2项目一期达产贡献增量,二期项目进入安装阶段,新材料布局加快推进。连云港石化C2产业链一期项目5月20号一次性开车成功,连云港子公司上半年实现净利润2.8亿元。项目二阶段已进入安装阶段,公司力争2022年中期建成。公司加快推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设。围绕新能源对化学新材料的需求梳理相关产品,计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括VC、FEC等产品规划。

风险提示:项目进度低于预期;原材料价格大幅波动;产品价格波动。

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