PVDF紧缺或至明年底,东岳集团(00189)进入新能源车赛道迎第二春?

作为新能源材料之一,PVDF近期价格持续大涨,东岳集团也靠此出圈。

主营产品涨价,叠加电新材料概念,成今年市场最热的方向之一,多数股票在短期内完场翻倍的涨幅,东岳集团(00189)便在短短的一个月内股价涨超120%。而导致其股价大幅上涨的主要原因为公司的产品聚偏氟乙烯(PVDF)近期大幅上涨。

需求高扩产难,支撑PVDF价格持续走高

作为锂电池上游原材料之一,PVDF涨势凶猛。据百川盈孚统计,锂电用PVDF价格在三月内从10.0-12.0万元/吨上涨至18.0-20.5万元/吨,原料VDF单体出厂报价已达16万元/吨,截止到目前,市场主流报盘价格:粒料用PVDF主流报价区间17.0-18.0万元/吨,粉料用PVDF主流报价区间18.0-20.5万元/吨,其中,锂电用PVDF供货紧张,部分厂家暂不报价。

image.png

PVDF之所以大幅,主要为下游需求旺盛,而上游供应跟不上。具体来看,PVDF是应用较为广泛的含氟聚合物,其兼具含氟树脂与通用树脂的特性,具有较好的物理化学性质,包括机械强度高、化学稳定性强、耐热性好等。PVDF下游主要应用在耐候涂层(31%)、注塑(21%)、锂电正极与隔膜(20%)以及光伏背板(8%)等方面。

在下游的几个需求方面,锂电正极与隔膜、光伏背板行业景气度高,需求旺盛。在锂电池正极中,PVDF主要用作正极粘结剂(油性、NMP溶剂)。

尽管PVDF价格持续暴涨,但在磷酸铁锂(方形)电池中PVDF成本占比不足2%,因此其价格大幅上涨,也不影响市场需求。按照2021年预计全球356.5GWh装机量计(考虑储能+动力+3C),中金公司测算2021年全球锂电正极用PVDF需求量约1.9万吨,至2025年全球锂电正极用PVDF需求量约10.0万吨。

除了应用在锂电正极外,PVDF在隔膜方面的需求也逐步提升。根据涂敷溶剂不同可分为水性与油性PVDF隔膜,由于具有极性强和介电常数高的优点,PVDF涂敷隔膜可以提升隔膜的亲液性,并有助于锂盐的离子化,增加电池大倍率放电性能。近年来,有厂商采用复合涂覆隔膜,采用陶瓷+PVDF复合的方式可以获得更高的稳定性、吸液量以及锂电子传导性能。在隔膜应用中,结晶度是衡量PVDF性能的关键参数之一,决定了其在电解液中的溶胀程度,与极片的粘结力以及高温下的稳定性。

因此,未来PVDF在锂电隔膜上的渗透率有望进一步提升。据中金公司测算,2021年全球锂电隔膜用PVDF需求量约0.2万吨;至2025年全球锂电正极用PVDF需求量约1.1万吨,CAGR约52.8%。

在光伏背板应用方面,按照材料的不同,光伏背板可分为FPF、KPK、KFB、KPC等。由于PVDF具有较好的耐候性、阻隔性等特点,作为涂覆材料可以很好的加强背板性能,提升光伏组件的使用寿命。根据Taiyang News报告,2019年在主流背板技术中PVDF膜材料的市场份额最大,约为53%。考虑到双玻组件的应用渗透,以及光伏装机量五年25%CAGR速度增长的需求拉动,中金公司认为光伏背板用PVDF市场未来四年仍将以CAGR9.2%速度增长,至2025年光伏背板用PVDF需求约0.94万吨。

而PVDF的供应端方面,从现有产能看,全球合计产能约11.4万吨,其中海外公司阿科玛、索尔维以及吴羽化学三家合计产能占比53%。在锂电领域做的比较好国内企业是孚诺林、中化蓝天和东岳集团(1万吨PVDF产能,约3000吨可切入锂电需求),以及乳源东阳光(主要用于3C和隔膜,璞泰来控股,2000吨PVDF产能)等。

从新增产能的投放时间来看,目前主流企业刚刚开始宣布扩产,项目建设时间需要1-1.5年的时间。除联创股份子公司山东华安新材料的0.8万吨新增产能在今年下半年投产之外,其余新增产能大部分尚在环评阶段,预估在明年年底以后释放。此外,目前国内新增产能多为普通级(均聚法为主),锂电池级新增产能较少,且国内普通级转产锂电池级受到技术路径(海外共聚法为主,国内均聚法为主,共聚法多用于电池级)、生产配方、反应釜等条件限制,国内转产难度较高,但是不排除海外用共聚法的企业转产来增加供给。

不过,从成本端来看,即便海外企业转产,PVDF价格也不会大幅下降。

PVDF由R142b(二氟一氯乙烷)脱去氯化氢合成VDF单体后,由单体聚合而成,除了PVDF价格大幅上涨外,其上游原料价格也原料R142b及VDF同样面临价格暴涨局面。其中,R142b自去年10月至今年7月,价格上涨至7.5-8.0万元/吨,近一月涨幅超48%。VDF下游另一产品氟橡胶价格也随之上涨,自去年四季度低点上涨89%至119元/公斤。

根据《蒙特利尔协定书》发达国家已基本停止生产R142b,我国对该制冷剂配额也不同程度的削减。据悉,生产1吨PVDF需要消耗1.62-1.67吨左右的R142b,百川盈孚预计2021年、2022年PVDF的需求扩增至2.1万吨,2.9万吨,对应新增配套R142b产能应为2.03万吨、3.47万吨。而R142b制冷剂2022年年底之前进行的扩产计划为10.8万吨,但大部分尚在环评节段,扩产周期两年为主,原料紧张短期内难以缓解。

成本端价格上行,也加重企业挺价心态,由此可见PVDF至少在明年下半年之前价格均会维持高位,相关企业也将从中充分获益。

产品价格持续走高,东岳集团业绩有望大增

东岳集团是我国唯一同时布局氟硅行业的龙头企业。东岳集团主要从事新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜、氢燃料质子交换膜以及基础化学品等产品的研发、生产和销售业务,是国内唯一同时在氟化工和硅化工领域布局的企业。

东岳集团目前拥有3万吨/年R142b产能以及1万吨PVDF产能,其中有0.3万吨电池级PVDF。根据年报显示,公司可以将自产的R142b生产生VDF,再合成PVDF;同时公司也销售这三种产品。

总的来看高端氟树脂业务,公司是国内规模优势最大、产品线最丰富的的生产企业,PTFE、PVDF、FKM和FEP的技术领先,上游原料R142b、R22等能够实现完全自给,充分受益于这一轮氟聚物的景气行情。公司目前有5000吨FEP、2万吨PTFE,2000吨PFA的在建产能,未来氟聚物方面还是持续有非常大的投入和量的增长。

除了高端氟树脂业务,有机硅产业也是公司主要收入来源之一。公司有机硅业务主要来自于孙公司东岳硅材(300821.SZ),目前公司拥有30万吨有机硅单体产能,东岳硅材于2020年3月上市创业板,募投项目为30万吨有机硅单体及20万吨有机硅深加工产品,募投项目预计于2021年底完成进入试运行状态,于2022年初产能释放,届时东岳硅材有机硅单体产能将达到60万吨。

image.png

值得一提的是,6月16日,公司发布盈喜,预计截至2021年5月31日止五个月,公司的净利润较去年同期增长超过50%。 对于化工企业来说,尤其是原材料可以自供的,涨价部分均可成为利润,在涨价周期化工企业通常业绩大增。PVDF从去年11月开始大幅提升,7月PVDF又出现大涨,今年东岳集团收入势必大超预期。不过随着PVDF产能陆续投产,2022年下半年东岳集团有可能出现业绩下滑。


智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏