“双减”文件解读:最严K12教培政策出台,机构面临调整、转型

作者: 中泰证券 2021-07-25 15:23:11
7月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称“双减”文件),引发K12教培行业巨大变革。

投资要点

事件:7月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称“双减”文件),引发K12教培行业巨大变革。

点评:

不再新增牌照,登记为非营利性。“双减”文件提出“各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构,现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”,从而不再新增义务教育学科类课外培训的牌照,培训机构无法进一步扩张;另外,培训机构登记为非营利性,不再符合公司的定义(公司是以营利为目的的企业法人),无法在A股上市。

明令禁止学科类培训上市。“双减”文件提出“学科类培训机构一律不得上市融资,严禁资本化运作;上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构”,切断了义务教育学科类培训上市的道路,并明确“已违规的,要进行清理整治”,因此已上市的义务教育学科类培训业务或面临剥离,或选择转型素质教育或职业教育。

线上学科类培训备案改审批,限制服务范围。“双减”文件提出“对原备案的线上学科类培训机构,改为审批制;对已备案的线上学科类培训机构全面排查,并按标准重新办理审批手续;未通过审批的,取消原有备案登记和互联网信息服务业务经营许可证(ICP)”,因此线上培训或将面临严格的审查和规范。另外,“双减”文件还提到“线上培训机构不得提供和传播‘拍照搜题’等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法”,因此搜题等工具类APP或将下架。

使用境外外籍教师受限。“双减”文件提出“聘请在境内的外籍人员要符合国家有关规定,严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动”,多数在线外教英语培训使用境外外籍教师为学生提供口语训练服务,而境外外籍教师无法继续授课或将导致大部分业务无法正常进行。

严格规范存量校外培训。“双减”文件重申了课外培训的教学内容、教师资格、授课时间、收费监管等相关要求,明确“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训”,存量培训机构可以提供培训服务的时间大大缩短,仅可以在工作日放学至不超过晚8:30的时间范围内提供培训服务。

禁止学前学科类培训,高中参照义务教育阶段。针对学前,“双减”文件提出“不得开展面向学龄前儿童的线上培训,严禁以学前班、幼小衔接班、思维训练班等名义面向学龄前儿童开展线下学科类(含外语)培训”,因此线上学前各类培训或将停止,线下学前无法进行学科类和英语培训,只能提供素质教育类培训。针对高中,“双减”文件提出“对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理,参照本意见有关规定执行”,或将效仿义务教育阶段学科类培训执行。同时,学前校外培训和高中学科类培训牌照亦不再新增。

投资建议:本次“双减”文件对K12教培的治理力度是史无前例的,线上和线下皆是如此。明令禁止学科类培训以各种方式上市,并且牌照不再新增,扩张路径受阻;线上学科类培训重新审批,搜题等工具类APP或面临下架,在线外教英语培训无法继续使用境外外籍老师。K12教培行业受到极大冲击,将面临向其他赛道转型的挑战,如素质教育或职业教育培训。建议重点关注各公司转型进程。早教、素质教育、职教培训、民办高教、企业管理培训赛道不受该文件影响,建议重点关注属于不受“双减”文件影响的赛道却因市场情绪而错杀的优质个股。

本文来源微信公众号“悦读文旅”,作者范欣悦,智通财经编辑:陈秋达。

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