国泰君安:维持上海家化(600315.SH)“增持”评级 目标价78.72元

作者: 杨万林 2021-07-23 15:49:08
智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,上海家化(600315.SH)经营提效略优于预期,上调2...

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,上海家化(600315.SH)经营提效略优于预期,上调2021-23年EPS为0.77/1.25(+0.02)/1.79(+0.15),维持目标价78.72元,维持“增持”评级。

事件:2021年7月22日晚,公司发布2021年股票期权激励计划,激励对象为公司董事长、CEO、总经理潘秋生先生,授予股票期权数量为123万股,约占公司总股本的0.18%,授予价格为50.72元/股。

国泰君安主要观点如下:

公司拟向董事长潘总加推股票期权激励,将董事长利益与公司业绩深度绑定,同时考核目标较此前有所提升。在产品、渠道全面梳理完成后,公司业绩增长有望提速。

增加对董事长的激励,考核目标较上期提升,业绩增长有望加速。此次股票期权计划考核年度为2021-2023年,考核目标分为两档:

A)2021-2023年收入不低于84.66/95.88/108.22亿元,累计净利润不低于5.04/13.76/25.94亿元(测算单年利润目标分别为5.04/8.72/12.19亿元),可全部解除限售;

B)2021-2023年收入不低于77.52/87.72/99.96亿元,累计净利润不低于4.31/11.66/22.05亿元(测算单年利润目标为4.31/7.35/10.39亿元),可按比例解除限售。按照2020年的收入与归母净利润为基数,测算2020-2023年收入/利润复合增速,方案A为15%/41%,方案B为12%/34%,考核目标较上期激励计划有所增长,其中收入指标/利润指标分别增长2%、5%,具备一定挑战性,彰显管理层对改革及后续业绩增长的强劲信心。

重点品牌经过梳理回归良性增长,积极拓展抖音、私域等新渠道。重点品牌玉泽、佰草集在上半年分别经过直播频次、产品梳理调整,于21年6月均恢复较快线上增长。同时,二季度公司引入抖音、私域等新媒体渠道,积极探索线上多渠道布局,有望带来新的增长点。

风险提示:行业景气度下滑,市场竞争加剧,新品打造不及预期。

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