安信证券:维持紫光股份(000938.SZ)“买入”评级 集团快速推进优质战投招募 目标价43.5元

作者: 吴晓文 2021-07-22 13:42:55
智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,紫光股份(000938.SZ)集团若成功引进云网或芯片领...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,紫光股份(000938.SZ)集团若成功引进云网或芯片领域领先企业战投,将极大地帮助公司业务长期发展。维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年的收入分别为674.12亿元(+12.91%)、749.70亿元(+11.21%)、819.94亿元(+9.37%);预计净利润分别为21.35亿元(+12.68%)、24.83亿元(+16.30%)、28.02亿元(+12.87%)。给予公司2022年50倍PE,维持目标价43.5元,维持“买入-A”评级。

2021年7月21日,紫光集团发布招募战略投资者的公告。公告称,本次引战为整体引战,战略投资者需整体承接紫光集团或紫光集团核心产业。报名截止时间为今年9月5日,且需在9月25日之前提交具有约束力的重整投资方案。

安信证券主要观点如下:

集团快速推进优质战投招募工作,招募资格条件要求高。紫光集团正式开启战略投资招募,化解集团层面债务风险。根据集团公告信息,本次战投引资报名将持续45天,并且战略投资者需在公告发布后的65天内提交有效的重整投资计划书,时间跨度短,集团整体引战进程快于预期,完整重整投资方案指日可待。同时,集团招募要求高,要求战略投资者最近一年经审计的资产总额不低于500亿元或者最近一年经审计归母净资产不低于200亿元。公告强调,战略投资者应具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验,具备管理集团核心产业的能力,从而支持集团下属核心实体企业做大做强。

集团倾向引入云网产业优势企业,紫光股份有望从中受益。根据集团公告信息,对于在芯片和云网产业领域具备优势和经验的战略投资者,集团将适当开绿灯放宽对其资产方面的硬性要求。集团引战倾向性与公司“芯-云-网-边-端”的战略方向相契合。考虑到公司积极向产业链纵向拓展,上游加大芯片研发力度,自主研发应用于高端路由器的NP芯片,下游凭借行业领先的紫光云向云计算、云服务拓展,若成功引进云网或芯片领域领先企业承接,将极大地帮助公司业务长期发展。

公司加大芯片研发力度,自主研发NP芯片应用于高端路由器,达到16nm制程,具备1.2Tbps吞吐能力,实现了自研芯片从无到有的突破。

风险提示:芯片研发进程不及预期,搭载自研芯片的路由器量产进度不及预期,运营商资本开支不及预期,中美贸易摩擦加剧,海外疫情防控效果不及预期

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